新三板交易制度改革(2)

周宇清楚的记得，那个时候的做市股是香饽饽，企业争先恐后做市，券商也大笔投入，流动性状况也很乐观。“2014年底到2015年初的几个月，做市的日子非常好过，只要手里有票，一周赚三倍都不是问题，公司年初制定的考核业绩不到半年就完成了”，周宇坦言，那个时候的自己是意气风发的，虽然被分配到手的做市资金不多，但取得的收益还是看得见的。

变化发生在2015年中旬之后。在三板做市和三板成指双双冲到历史高点后便出现回调，但跌势相对缓慢，6月下旬A股剧烈波动过后，三板市场也开始了更为严重的调整，交易量也逐渐减少。“那时候也着急，但仍然对市场抱有信心，开始以为是受A股市场波动的传导，分层或是其他预期中的政策落地就会对市场起到提振作用，即使到了年底，做市业务仍然为公司的业绩做出了不小的贡献。”

2016年，三板做市指数呈现徘徊不前的状态，点位由年初的1430余点下探至年底的1100点，做市商的压力也开始凸显，前期浮盈不断被做市股股价的下杀所冲抵，出现亏损局面。2017年新三板市场两指数呈继续调整状态，1100点很快被突破，做市指数连创新低，甚至在8月出现了1014.6的历史低点，逼近1000点基点。

就在这段时间里，三板成指于三板做市出现了分化：与2017年年初1240余点相比，三板成指在2017年保持了更为稳定的状态，截至8月25收盘，三板成指收于1242.42点，与年初保持持平。

在东北证券新三板研究中心总监付立春看来，做市指数的下跌与做市成分股发生变化不无关系，随着股转系统对挂牌企业信息披露的监管趋严，企业财报披露愈发规范，并在在这个期间内经历了财报业绩的脱水过程，不少企业的业绩不再向原来一样光鲜亮丽，继而影响到股票的定价和估值，而为其提供做市服务的做市商也直接受到影响。

数据显示，在2016年的年报披露中，108家公司未能按照规定时间披露2016年年度报告，108 家公司中18家公司将强制退市，其他90家暂缓摘牌。与此同时，股转公司对59家公司发出年报问询函，相比去年的27 家翻了一倍多，而财务真实性是股转系统关注的首要问题。

而据Wind统计数据显示，在目前做市交易的1400余家挂牌企业中，有730余家企业2016年净利润同比出现下滑，200余家企业业绩同比下滑幅度超过100%，近20家企业业绩下滑幅度在1000%以上。