新三板交易制度改革(4)

做市商：日子苦压力大

2014年，随着注册制频频被提及，扩容后的新三板显示出了无限的可能性，周宇就是在这个时候转入证券行业从事做市业务。周宇清楚的记得2014年中旬那段筹备做市时忙碌而紧张的日子：从学习业务规则到熟悉系统操作，从做市资金的争取到与第一家公司达成合作意向……无奈的是，当时一起合作的同事很多已经离开了。“我们人员流动性很大，不少做三板业务的同事都离职了，有的去做了投行业务，有的去了投资机构，更多的是借三板市场向IPO市场转型，这个市场的风弱下来了，就看多少人能脚踏实地坚守下来了。”

周宇表示，目前大部分券商对新三板的态度都非常谨慎，有的业务停滞不前，有的出现了战略性收缩。就自己目前岗位来说，压力并不小，随着不少股票价格的腰斩，部门面临着浮亏也在增加，“奖金已经不考虑了，希望市场向好能让公司少亏些”。“市场太差，日子苦，已经谈不上策略，重点是把控风险”，一家券商场外市场部负责人对机构及观察报表示。而让周宇觉得尴尬的是，即使下了卖出的交易指令也找不到交易对手方，没有过多的增量资金投入，做市商自身的流动性都成了问题，更别提为市场提供流动性。“不少做市商都回避交易了，二级市场整体环境的不好，已经严重影响到了做市制度本该有的价格发现和活跃交易功能”，周宇的尴尬得到了一位新三板二级市场投资者的理解。“做市交易有两种方式，一种是撮合交易赚取价差，另一种便是做投资通过定增等手段在企业手里直接拿票，以前市场现状来看，做市商的现状也无可厚非，不少券商都有浮盈浮亏的考核。”在付立春看来，如果只是提供流动性，做市商必然面临亏损，这需要做市商的补偿制度，使得做市商达到盈亏平衡或盈利的状态，以便发挥更多的公益职能。

在李浩看来，二级市场流动性告急，做市商的职能更多的体现出股权投资的特点。而不少做市部门在拿库存股时尽调和风控不到位，甚至有的跟风图便宜，企业一旦业绩变脸就难逃踩雷命运。反过来看，目前市场仍然后不少优质企业保持几千万的成交量，说明好企业仍然是存在的。“退出无门，有的做市商就去和企业协商要求回购，甚至跟企业直言‘自己被骗了’”。