新三板做市商制度实施三年 竞争性不足等难题待解(2)

从做市业务起步阶段可以看到，做市业务对股票价格的发现功能有所提升。如做市业务落地第一周做市股票全部有成交记录，且多数股票形成了连续的价格曲线，并且市场整体涨跌幅和振幅逐日收窄。同时做市业务有效改善了市场流动性，流动性的提升也带动了投资者的参与意愿。

在做市业务的带动下，到2014年年底，做市转让股票数量已达到122只。2015年年初至4月7日，做市转让热度蹿升，三板做市指数飙升至2673.17点这一历史最高点，期间挂牌公司掀起一轮协议转做市的高潮。

做市股票数量低位徘徊

三板做市指数处于下跌态势

然而，在整个A股市场2015年遭遇异常波动前夕，新三板市场提前出现流动性拐点，但2015年10月份分层制度征求意见稿发布，新三板市场又迎来了第二次活跃期，期间做市转让股票的数量仍然在迅速增加，到2015年年底，做市转让股票数量已达1100多只。

联讯证券研究院新三板研究组负责人彭海向《证券日报》记者表示，在经历了做市转让带动市场流动性繁荣之后，2016年，形势却出现了新的变化，现行做市制度的弊病开始凸显，市场对做市转让的热情在逐渐下降。尽管挂牌企业数量继续突飞猛进，但做市转让成交额却始终在低位徘徊。

2016年9月份，全国股转系统发布《私募机构全国股转系统做市业务试点专业评审方案》，正式启动私募参与做市商的基础性工作。当年12月份还公布了首批10家参与做市业务试点的私募机构名单。但时至今日，私募做市试点仍未正式开启。并且私募做市试点并未改善市场对于做市转让的低迷预期。

据联讯证券研究院新三板研究组统计，2016年第三季度以来，新三板做市转让股票数量增长接近停滞，2016年6月底做市股票数量为1570家，到12月底，做市股票数量1654家，总量上仅增加了84家。甚至2016年第四季度做市股票总量仅增加了14家。另外还曾出现挂牌企业扎堆从做市转协议的情况。

截至2017年8月24日，共有1497家挂牌企业选择做市转让方式，但仅有92家做市商，且均为券商。另外，自今年3月29日以来至8月24日，三板做市指数整体处于下跌态势，累计跌幅为12.33%。

市场期待做市商扩容

可转为混合做市商制度