再辨新周期：传统部门高杠杆风险仍在，新兴部门崛起或超预期(3)

不过，非常遗憾的一点是本轮“新周期”之争，对中国之外的经济分析并不深入，还是以传统的美欧日分析为主以及出口对国内经济的拉动为主。难以看到外部经济对国内经济中长期影响的系统性分析。

即便传统经济部门不能推动中国经济进入新周期，也不代表新兴经济部门崛起不能推动中国经济进入新周期。如果传统经济部门调整真的带来系统性风险的消除，这也意味着传统的宏观经济刺激政策就没有经常实施的必要，政策资源可以更多地向新经济部门倾斜。不同于传统行业的需求可以线性外推，对于新兴经济部门的发展前景更多还是要看有效供给能否形成。本轮“新周期”之争还有一大遗憾是反对者过多的拿需求说事。试问十年前，我们能预测到智能手机会有今天的需求吗？我们能预测到中国的电子产业链在全球的地位达到今天的高度吗？对于新经济部门的崛起不妨多一点耐心，边走边看。

最后，作为一名钢铁有色分析师回答有没有“新周期”显然超出了我的能力。但我想本轮持续超预期的经济反弹至少提醒我们在分析问题时不要老是抱着“短周期需求分析”“长期经济增速下降”“经济维稳靠杠杆”“出清只能靠市场”“传统经济部门不行”这些分析框架和观念不放，而应跟随经济的进化多一些新认识。（作者系金融从业人员，邮箱：qinyuan_phd@126.com）