低波动再现 A股投资布局精细化(2)

沪股通上周五净卖出0.1亿元，尽管金额不大，不过沪股通近期持续低迷。自8月10日以来，沪股通仅有8月16日获得1.49亿元的净买入额，其余交易日均为净卖出状态。由此，上周沪股通合计净卖出4.62亿元，8月以来合计净买入58.52亿元。

从近7个交易日北向资金的明细情况来看，五粮液、贵州茅台、蓝思科技的净卖出额最高，分别为6.51亿元、6.49亿元和4.47亿元；与此同时，净买入额居前的是长江电力、海康威视，净买入额分别为8.33亿元和6.28亿元；平安银行、格力电器的净买入额也均超过4亿元。

从行情上来看，净卖出额居前的个股近期的确正经历着高位震荡乃至回调的情形，净买入额居前的个股则在近期维系较强的格局。

　　A股低波动 趋势仍不明

在这种情况下，A股市场无可避免地步入了低波动之中。尽管近两周市场风格轮动越来越快，但指数仍维持在3200-3300之间窄幅波动，市场尝试做了2次“方向性”选择（8月2日突破3300点后下跌、8月11日接近3200点），但均未成功。

当前，周期股主升浪趋近尾声，但是创业板暂难挑起大梁。海通证券首席策略分析师荀玉根指出，周期股超额收益已不少，主要上涨阶段结束了。周期股后续盘整反复的概率更大，大幅暴跌的概率较小。原因在于：第一，从逻辑上看，资源品这波上涨动力是去产能和环保的政策力度大，政策这么做的深层次原因是化解银行债务风险，预期政策会持续，中钢协已经定性近期钢价上涨是炒作。第二，从资金来看，商品期货的投资者是资源股行情的发动机，他们通常比较短期灵活，这一点跟白马消费的配置主力机构外资有本质的不同，外资是龙马股的长期多头。创业板反弹行情更类似于2012年初至2014年的主板，在盈利增速回落趋势未扭转情况下，大机会还需要等待。

而且，随着创业板行情的深入，后市板块出现分化的概率也在增大。中信建投证券指出，后市资金会逐步由小盘超跌股向有业绩支撑的创业板蓝筹转移，业绩会越来越受重视。

在切换、分化的情况下，大盘运行于框架之中，尚未到方向决断之时。广发证券首席策略分析师陈杰认为，“防控金融风险”基调下，政策“有形之手”仍是市场绕不过去的“平抑”因素，使得指数涨跌均受限；而波动率被纳入“维护市场稳定运行”的考量指标后，市场缺乏“大涨大跌”的基础。短期内更重结构，建议以低估值品种为“盾”，以供给收缩周期为“矛”；预计四季度随着经济下行、外围偏紧和维稳预期减弱，市场的不确定性会上升，若国内政策及流动性未见“对冲”，会使得指数存在向下突破可能。