央行货币委员会秘书长：避免把微观金融监管职责推给货币政策(2)

三是国有企业去杠杆有利于优化金融资源配置。国有企业积累了较高的杠杆率，有的还直接或间接从事金融业务，这一方面加剧了“脱实向虚”，另一方面挤占有限的金融资源，使得“三农”、小微等薄弱环节和重点领域“融资难融资贵”加剧。这次会议明确提出要推动经济去杠杆，把国有企业降杠杆作为重中之重，抓好处置“僵尸企业”工作，抓住了“牛鼻子”。经济学家莫顿·米勒曾说道，“日本‘失去的十年’，就是救助僵尸企业的结果。”目前僵尸企业成了搞活我国实体经济、产业升级和优化经济结构的障碍。会议提出的抓紧处置“僵尸企业”，将使得市场经济优胜劣汰机制发挥正常作用，把这类企业尽快清出市场，有利于优化金融资源配置。

四是资产管理业务迅速膨胀危及金融稳定。近年来，金融机构资产管理业务发展迅速，规模已经不小。我国资产管理业务始于1998年的公募基金，发展于2009年的银信合作，盛行于2012年以后的银行理财。2012年以来，在经济稳增长宏观目标、银行表内资产扩张能力受到资本约束、利率市场化和“放松管制”的制度背景下，银行业大举发展资产管理业务，使我国规模庞大的存款逐步流向理财市场，催生了资产管理业务的爆发式增长。从资产负债表角度看，资产管理和理财是一个问题的两面，前者强调资产端资金运用，涉及股权、债券、贷款、非标等各类金融产品的投资，后者侧重负债端资金来源，受到利率市场化和同业竞争加剧推动，是利率市场化背景下对储户存款的分流。资产管理业务风险主要在资产端，“刚性兑付”是最重要的风险来源，尤以银行业资产管理为最，不仅使得风险难以有效隔离，而且还会造成金融资源配置的扭曲。随着我国居民财富的迅速增长，居民对资产管理的需求不断增加。资产管理业务满足了居民的投资需求，其发展有积极意义，但一定程度上也存在规避监管、助推杠杆率、利益输送等问题，干扰了宏观调控，潜藏着金融风险。

资产管理资金运用问题，在2016年宝能和万科事件中引起了广泛的关注，涉及到保险业资产管理和银行理财；在有些地方拍卖土地时出现的“地王”现象背后也有资产管理的影子。对于资产管理业务目前存在的问题，人民银行和金融监管部门已经给予高度关注，并陆续出台监管办法。比如人民银行已经明确从2016年开始将商业银行表外业务纳入宏观审慎评估MPA，银监会、证监会、保监会也加强各自监管机构的资产管理业务监管。但是，由于资产管理业务链条长、名目多，规避监管类的“创新”大行其道，穿透监管难以实现。当前中央明确要求加大防范金融风险力度，应该抓住资产管理，特别是银行资产管理这个主要问题，加强资本穿透监管和宏观审慎管理。日前，银监会在传达全国金融工作会议精神时提出，要着力防范影子银行业务风险。