新周期的虚与实：是可笑的提法，还是难得一遇的投资机遇期？(2)

九州证券邓海清指出，7月经济数据全面不及预期，经济数据全面回落揭示经济动能高峰已过，“新周期论”实属“后知后觉”。海通证券姜超认为，库存周期是上半年工业回暖的主要驱动因素，而随着PMI（采购经理指数）产品库存和原材料库存增速见顶回落，库存周期步入尾声得到确认，下半年工业生产回落成为必然。姜超进一步认为，经济周期见顶，经济下行承压。

同样的数据，任泽平有另一种解读。任泽平认为，7月数据的下滑与环保督查和供给侧改革压制生产以及新增产能有关，而这进一步验证供给出清新周期。任泽平进一步认为，在需求侧基本平稳的情况下，2012年以来市场自发出清，叠加2016年以来的供给侧改革和环保压力，以及2017年二三季度第四批中央环保督查和供给侧改革加码扩围，供求缺口扩大，这是导致周期品价格大涨、企业盈利持续改善、资产负债表修复时间超预期的根本原因。

“产能周期”虚与实

除了对经济学概念的理解存在偏差之外，关于“新周期”的论战更重要的意义在于对当前和未来中国经济形势的判断。

李迅雷认为，所谓的新一轮周期是源于钢材、水泥等大宗商品价格大幅上涨，然而大宗商品价格的上涨只是表象，首先是众所周知的去产能的效果；以及基建投资和三四线城市房地产新开工面积的增速见底回升。

瑞穗证券亚洲董事总经理沈建光向澎湃新闻表示，钢材煤炭的上涨不仅跟供给侧结构性改革、基建投资有关，跟全球经济回暖也有关系。所谓的新周期其有道理的方面在于煤炭钢铁的过剩产能被去除了，但另一方面也应该看到在全球经济复苏的背景下，出口增长由负转正，拉动了需求，这是与供给侧结构性改革关系不大的；同时，也应该看到过去的经济刺激下，杠杆率大幅提高了，对于赞成新周期的那一派是不能否认杠杆率过高存在的问题的。

李迅雷向澎湃新闻进一步指出，“新周期新在哪里，含糊其辞，新周期应该是新一轮的经济上行周期，现在还面临着经济下行的压力，中央经济会议认识到了经济下行的压力，才会提到供给侧结构性改革，才会提到‘新常态’，这是对经济形势的判断，今后两三年内还是走L型。”

李迅雷认为，中央对中国经济的一些判断，与新周期的说法是大相径庭的。李迅雷指出，2011年到现在经济仍旧处在一个下行的周期当中，也就是所谓的“新常态”，这对中国经济结构转型是有好处的，要去杠杆、去库存、去产能；如果新的经济周期开始，就应该是反过来的，应该增加产能才是，而现如今的供给侧结构性改革和“三去一补”，是对前期杠杆率过高的问题逐一进行解决。