解盘年中经济·问道丨吴振宇：去杠杆稳步推进 防风险能力显著提升(3)

中国经济时报：在去产能、去杠杆迈向纵深的过程中，将面临哪些挑战和机遇？　　

　　吴振宇：一是去产能带动企业去杠杆的边际效应降低，需要多策并举加大去杠杆力度。　　

自2015年以来，过剩产能行业企业经营条件改善、财务状况好转，主要来源于“去产能”后供需关系调整引起价格上涨带来的积极效果。今年4月份以来，PPI上涨势头放缓并出现下降。从宏观背景看，我国需求侧增长仍有一定支撑，去产能将继续推进，PPI可能会在当前位置徘徊。PPI趋于稳定，企业利润改善需要更多通过技术更新、产品质量提高、加强内控等管理手段。特别是债转股政策推进以来，地方政府积极设立资产管理公司，加快推进企业债务重组工作。政策支持下的企业降杠杆与去年以来“去产能”形成的去杠杆，形成政策上的接续。随着债转股政策推进，企业债务负担降低，有利于增强企业活力，提升经营能力。对于银行来说，也有利于盘活沉淀资金，提高资金运用效率。　　

二是要调整负债结构，更多使用中央财力支持地方政府去杠杆。　　

根据财政部统计，我国政府债务负债率为36.7%，低于主要市场经济国家和新兴市场经济国家的水平。特别需要指出的是，我国经济增速仍保持在中高速水平，未来5到10年平均增速仍在6%左右的水平上。相对较高的增速，为政府提高负债水平提供了有利的条件。另一方面，在稳增长和投资冲动下，不少地方政府通过依托地方融资平台、政府和社会资本合作（PPP）、产业投资基金等渠道，通过明股实债、违规购买服务、违规担保等不规范的操作，融资用于建设项目投资，积累了大量隐性债务。我国政府债务总体水平处于低位，有进一步提高的空间。而地方政府在债务融资渠道收紧后，面临经济增速下行、土地出让金收入减少的局面。可适当增加地方政府的债务限额，在“堵后门”的同时，根据各地财力、发展阶段适当提高其债务限额，为地方政府完善基础设施、培育经济增长新动力提供财力支持。　

三是宏观杠杆率仍处于高位，经济增速企稳回升后，将对宏观调控带来压力。