资金面旱情突至交易员猝不及防 央行呵护下紧势难持续(3)

资金面紧势难持续

“等缴税的扰动过去，估计资金紧张不了几天。”前述交易员告诉中国证券报记者。

考虑到本周是缴税走款高峰期，且下旬还有商业银行海外分红等因素，资金面可能面临较多扰动，机构出资心态比较谨慎，短期流动性仍可能面临压力，但市场人士认为，后续央行仍将适时“补水”以平抑资金面波动，且随着季度性因素消退，资金面紧势大概率将缓解。

孙彬彬指出，前瞻来看，央行当前操作更靠近“实际中性”，也就是所谓的“不松不紧”。其一，下半年经济仍面临下行压力，虽不足以改变货币政策基调，但仍有保持中性操作的必要；其二，随着M2增速、理财增速等大幅下降，金融去杠杆已取得初步成效，货币政策没有进一步收紧的必要；其三，外围因素仍受到通胀下行的制约，“鸽派”声音再起，短期内对国内货币政策的制约较为缓和。孙彬彬认为，在“不松不紧”、“削峰填谷”式的货币操作下，资金面有望维持在实际中性，资金利率保持在利率走廊内运行。

申万宏源证券固收首席分析师孟祥娟亦称，结合全国金融工作会议提出“保持货币信贷适度增长和流动性基本稳定”，出于金融稳定和降低实体经济融资成本的考虑，预计下半年资金面不会出现大幅的放松和收紧。

综合机构观点来看，在超储率维持低位的背景下，缴税、分红、资金到期规模较大、外汇占款下降等因素的扰动不容忽视，短期资金面仍然承压。不过央行保持流动性基本稳定的意图同样明确，“不松不紧”、“削峰填谷”式的操作基调下，对资金面也无需过于担心，预计未来资金面将维持松紧平衡。