流动性紧平衡，债券收益率走高：2017年上半年银行间市场运行报告(2)

图2 银行间国债收益率曲线

（三）互换利率先震荡走升，后小幅下行

2017年上半年，受逆回购及MLF利率上调、资金面紧平衡、美联储加息与5月中旬开始资金面回暖、金融去杠杆预期减弱及偏弱的经济数据陆续出炉影响，互换利率呈现先震荡走升、后小幅下降的倒V形走势，整体有所上行。

6月末互换利率较年初有所上行：1年期FR007互换利率和1年期Shibor3M互换利率分别收于3.49%和4.43%，分别较年初上升10和63个基点。

（四）本币市场交易量小幅下降，同业存单交易份额显著提升

上半年，银行间本币市场共成交366.2万亿元，同比下降7.6%。

货币市场交易量同比下降。2017年上半年，银行间货币市场共成交314.6万亿元，同比下降5.8%。其中信用拆借成交38.8万亿元，同比下降14.1%；质押式回购成交264.2万亿元，同比下降2.8%；买断式回购成交11.6万亿元，同比下降31.9%。

债券市场交易量同比下降。2017年上半年，银行间债券市场共成交46.2万亿元，同比下降20.2%。其中，债券借贷成交1.6万亿元，同比增长118.9%。从期限结构看，7年期以下品种共成交37.3万亿元，市场占比83.8%。

利率衍生品交易活跃。2017年上半年，银行间人民币利率衍生品市场累计成交5.5万亿元，同比增长26.6%；其中普通利率互换成交5.5万亿元，债券远期成交2亿元。利率互换期限品种以短期为主；浮动端参考利率主要为七天回购定盘利率（FR007），占比达88.8%。

（五）本币市场创新不断

香港与内地债券市场互联互通合作上线。5月16日，中国人民银行和香港金融管理局就开展内地与香港债券市场互联互通合作发布联合公告。债券通是扩大内地债券市场对外开放的又一重大突破，是进一步密切内地与香港交流合作的重要举措，将进一步巩固与提升香港国际金融中心地位。债券通暂时先开通北向通交易，日后适时再扩展至南向通。

银银间回购定盘利率(FDR)及相关利率互换交易推出。5月31日，银行间本币市场正式推出银银间回购定盘利率（包括FDR001、FDR007及FDR014三个品种），以及以FDR007为参考利率的利率互换交易服务。这是交易中心在进一步完善银行间市场基准利率体系、提高货币政策传导效率方面的又一重要举措。6月26日，交易中心进一步发布FDR007利率互换定盘（收盘）曲线，关键期限点包括1M、3M、6M、9M、1Y、2Y、3Y、4Y、5Y、7Y和10Y。