流动性紧平衡，债券收益率走高：2017年上半年银行间市场运行报告

编者语：

2017年上半年，银行间市场成交总量折合人民币444.4万亿元，同比下降0.49%。货币市场利率中枢3、4月份上升，随后资金面修复，流动性保持基本稳定。债券市场收益率走高，期限利差显著收窄；互换利率先震荡走升，后小幅下行。人民币对美元汇率中间价小幅升值，交易汇率走势平稳。外汇衍生品价格走势稳定，人民币汇率预期走稳。敬请阅读。

一、银行间本币市场

（一）货币市场利率中枢3、4月上升，随后流动性保持基本稳定

2017年上半年，央行“削峰填谷”保持流动性基本稳定，货币市场维持紧平衡，资金利率中枢有所抬升。

3、4月份，受央行多项货币政策工具利率上调、MPA季末考核及金融去杠杆下加强监管影响，银行间市场资金利率中枢一度走升，进入5月，资金面修复，流动性较为平稳。

6月末资金利率中枢较上年末整体上升：隔夜信用拆借加权平均利率收于2.78%，较上年末上升61个基点；7天质押式回购加权平均利率收于3.97%，较上年末上升95个基点；7天存款类机构质押式回购加权利率收于2.89%，较上年末上升30个基点。

Shibor方面，所有期限品种利率均上升，长端上升幅度较大。隔夜、1周、3个月和1年期Shibor分别为2.62%、2.85%、4.50%和4.42%，分别较上年末上升39、30、123和105个基点。

图1 主要基准利率指标走势

（二）债券市场收益率走高，期限利差显著收缩

2017年上半年，由于资金面紧平衡和金融去杠杆，债券市场收益率呈现平坦化上行趋势。5月下旬以来，市场监管加强预期减弱，经济数据弱于预期，机构紧张情绪有所缓和，债券收益率下行。

6月末债券市场利率中枢较上年末整体上升：1年期、5年期和10年期国债到期收益率分别为3.45%、3.51%和3.57%，较上年末分别上升80、69和53个基点。

长短期限利差持续收窄，1年期和10年期国债到期收益率利差为39个基点，较上年末下降27个基点。