姜超：6月央行货币投放增加 但金融监管态度难言放松(2)

其它经济体中，加拿大经济持续好转，英、日经济回暖较弱。除了美国和欧元区经济，其他主要发达国家的经济也出现了持续好转，但回暖态势相对较弱。其中加拿大经济增速从2016年以来持续上升，2017年一季度经济同比增速更是达到2.27%。相比之下，英国近3个季度经济同比增速一直维持在1.9%左右，而日本经济增速在2016年出现上升，而后在今年一季度又回落至1.3%。不过从失业率的角度来看，目前英国和日本的失业率均处于近20年来的最低值。

从通胀的角度来看，油价下跌拖累总体通胀，大部分经济体核心通胀率仍旧处于目标值以下。主要受到油价下行的拖累，美国PCE价格指数同比从2月份的2.13%持续回落到5月份的1.44%，欧元区HICP指数同比也从2月份的2%回落到5月份的1.4%。相比之下，剔除食品和油价的核心通胀率更能反映实际的通胀水平，但各国仍旧处于目标值以下。其中5月德国和意大利的核心CPI同比分别达到1.1%和0.9%，共同推动欧元区核心HICP同比达到0.9%。

尽管主要发达经济体通胀偏低，但失业率已经处于低位，宽松的货币政策未来有诱发通胀的风险，这也是各央行陆续表态边际调整宽松货币政策的重要原因。

1.3 紧缩还未落实，市场已经躁动

但当前各央行表态还未落实到行动上，未来能否落实重点还是要看通胀能否持续回升。各国央行对货币政策收紧的表态主要来源于对未来经济好转的预期和再通胀风险的担忧，未来能否落实还存在不确定性。具体来看，未来美联储的持续加息、欧央行开启货币正常化行动最大的“绊脚石”还是通胀未达目标；日本CPI远低于2%的目标水平，老龄化带来的通缩压力比通胀大，其宽松的货币政策难以退出；英国目前面临脱欧谈判和议会选举，未来货币政策的节奏或与选举结果和谈判进程相配合；加拿大和澳大利亚房价高企，两国央行如何行动需要在通胀和房价之间进行权衡。