北大光华院长：中国企业2.0时代企业家精神和创新是关键(3)

展望中国经济的未来，关键在于投资资本收益率

我们讲2017也好、未来几年也好，我们的话语体系里面还是把侧重放在基建投资、房地产投资，跟投资相关的领域里面来。我想这是一个很窘迫的现实。原因何在？还是在于我们没有特别高的投资收益率，这种情况下，我们在考虑中国经济未来的时候，我们还是把希望，把我们手中能够控制的筹码放在投资率上。

我给大家看一个我对未来经济场景的预测。基本上这个图式，很大程度上反映了我对中国为什么需要有伟大企业的一个宏观解读。按照我讲的推动经济增长的两个指标的不同取值，中国经济的未来会有四个场景，第一是高质高速的增长，速度8%以上，效率很高。第二个是现状，我们有很高的投资率但是投资收益率上不去，经济增长的质量有问题，正如目前中国经济一样。第三个是中等收入陷阱，两个指标，投资率和投资资本收益率，取值都很低，这种情况下，中国可能只获得1%、2%的实体经济的年增长速度，这样的话人均GDP收入很难达到并突破12000美金。这就是中等收入陷阱。第四个，假如说我们通过微观基础的改善，涌现出一大批好企业，这种情况下中国经济的投资资本收益率，纵轴这个指标能够提高，很可能我们需要不太高的投资率就能获得相对比较合理的增长，比如说5%左右或更高一些。这里的关键是投资资本收益率高，资本的使用效率高。这种情况下才叫新常态。

所以大家可以看到，在这四种可能性里面，第一种可能性，虽然完美，我可以负责任的讲概率是0。第二种可能性应该是我们目前政策的舒适区域，也是企业家们觉得相对舒服的地方。只要经济一旦出问题之后，我们很不情愿的、很自然的就滑到这个阶段，靠积极的财政政策和货币政策拉动经济增长。第三种情况是我们不愿意看到的。这里面真正中国经济的未来，最理想也是最可能实现的状况是第四种状况。而实现第四种场景需要提高投资资本收益率。换句话说需要有一大批好企业，需要有不一样的经济微观基础。这是我讲中国企业需要进入2.0年代的主要原因。

中国企业2.0意味着什么

那么2.0时代意味着什么？什么样的行业、什么样的商业模式、什么样的技术会有优势能够脱颖而出？这里，我不太可能去给出一个非常有说服力的答案。但是我可以跟大家一起分析探讨一下。我们可以从未来的劳动力市场，产业结构可能发生的变迁，经济体量等角度来我们讨论一下我们需要什么样的行业、什么样的企业，我们可能会看到一个什么样的未来。