邓海清：中国央行跟随美联储加息才是明智之举(4)

因此，尽管美联储从2016年12月以来连续加息三次，但由于“特朗普行情”逆过程、2017年预期加息三次并未较之前预期提升、欧洲政治逐渐明朗等，对美元指数形成利空，这也是2017年以来美元指数持续下跌的原因。

但是本次6月美联储FOMC会议，最大的核心要点在于，2017年美联储将开启缩表，以及耶伦表态“可能会相对迅速地实施资产负债表计划”，缩表进程的提前超出了市场预期，这将成为美元指数上涨的支撑。

具体来看，如下：

（1）特朗普政策落地难度较大，使得美元指数出现“特朗普行情”的逆过程，利空美元指数。关于特朗普政策，2016年底以来，特朗普“减税+扩大基建”的扩张性政策主张，以及甚至宣称“要实现美国经济增速翻番”，从而使得市场出现了情绪高涨的“特朗普行情”，美元指数一度冲上103.82的历史高位。但是，目前来看，其1万亿的基建以及税改政策陷入三方博弈等，特朗普政策不能及时落地，后期推行难度依然较大，使得美元指数出现“特朗普行情”的逆过程，美元指数走跌。

（2）欧洲经济走势良好，欧元走强“跷动”美元指数走弱，以及欧洲政治逐渐明朗，美元指数的避险作用逐渐消退，利空美元指数。2016年4季度以来，欧洲经济持续进入复苏阶段，欧洲经济持续走强将会推动欧元走强，由于美元指数的构成篮子中，欧元的比重超过了50%，欧元的走强将会“跷动”美元指数走弱。从数据上看，欧元区采购经理指数PMI从2016年8月51.7的水平持续上升至2017年5月的57.0，同时，欧元区HICP通胀数据从2016年5月-0.1的水平快速上升至1.9的水平，反映出欧洲经济良好。

2017年初，欧洲政治“风雨飘摇”，法国大选、英国硬脱欧or软脱欧、德国大选等，但目前欧洲政治“黑天鹅”事件并未发生，欧洲政治逐渐明朗，美元指数的避险作用逐渐消退，利空美元指数。（a）法国“特朗普”勒庞落选，亲欧的马克龙当选，法国退欧风险基本降至零点，法国大选“平稳着陆”，法国大选政治“黑天鹅”并未发生；（b）英国大选尘埃落定，特雷莎·梅领导的保守党失去了单独组阁权，其硬退欧也将再添不确定性、软脱欧概率提升；（c）默克尔被誉为欧洲稳定之锚，5月14日赢下素有风向标的北威州，竞选局势一片大好、连任逐渐明朗，将进一步有利于欧洲局势稳定。