四问债券通：与债券市场直投有何异同 能带来多少资金流量(3)

而且另据相关知情人士透露，债券通很有可能优先给与那些尚未通过直投通道进入中国债券市场的海外投资者。

四、债券通能为中国债券市场带来多少资金流量？

坦白讲，这个问题谁都回答不清楚。举个例子来说，主人开门迎客，能做的是开门，但客人是否进来，或者来多少，决策权在客不在主。

在中国债券市场开放这个问题上来讲，到底有多少资金流入，目前市场上做的预测也很多，主要是根据跟踪三大债券指数的资金量来测算。

三大债券指数分别是摩根大通政府债券新兴市场指数（GBI-EM）、花旗世界政府债券指数（WGBI）和彭博-巴克莱全球总指数，全球范围内跟踪三个指数的资金量分别约为2000亿美元，2万亿美元和2万亿美元。渣打银行的测算显示，如果三大指数最终都将中国债券纳入，则将为中国债券市场带来2200亿美元-2400亿美元的资金量。

3月1日，彭博-巴克莱全球指数推出“全球综合+中国指数”的全球债券指数”（GlobalAggregate+ChinaIndex）和“新兴市场本地货币政府 +中国指数”（EMLocalCurrencyGovernment+ChinaIndex），纳入了中国综合指数中的国债和政策性银行债券；随后花旗也宣布计划将在岸人民币债券纳入数只花旗全球政府类债券指数，中国在两组债券指数中的占比可能会在5%-5.5%之间；但迄今为止，摩根大通尚未松口，但市场普遍预期摩根大通将中国政府债券纳入可能会发生在2017年底或者2018年。

当然，这些资金并不会都通过债券通流入，原有的直投机制在短期内仍将是主流，而明年可能启动的中债登——明讯机制也可能为中国债券市场引入大量资金，尤其是考虑到作为全球最重要的国际中央托管机构之一，明讯本身具有的强大海外托管量，要远远大于香港金管局旗下的CMU。明讯在在全球110多个国家拥有2500多家客户，托管证券约13万亿欧元，日均证券结算量超过25万笔。

（作者供职于大型金融机构）

(经济观察报)