超4万亿压顶　券商股权质押业务或放缓(2)

补充质押和“用嘴增持”盛行

2017年以来，由于市场走势严重分化，一大批股票股价出现了大幅下滑，也使得股权质押风险逐渐暴露出来。6月8日，富临运业公告称，近日，公司收到四川富临实业集团有限公司（以下简称“富临集团”）的通知，富临集团将其持有的公司部分无限售流通股进行了补充质押，共计281万股，本次质押占其所持股份比例2.24%。截至6月8日，富临集团已质押其拥有公司股份总数的94.63%。富临集团这一情况并非个例，本次下跌过程中，出现了触碰平仓线的公司，为了防止被强平或公司易主的情况发生，涉及股权质押“雷区”的上市公司纷纷通过补充质押、停牌、持续增持等手段自救。从补充质押的公告数来看，2017年4月、5月补充质押的公告数大幅增加，分别达到59条、140条，创历史新高。

另一方面，为了防止股权质押平仓风险的发生，不少上市公司的实际控制人或董事长纷纷号召员工进行“兜底式”增持，被业内戏称为“用嘴增持”。数据显示，仅6月2日到6月7日的四个交易日，就有21家上市公司控股股东或董事长呼吁员工增持，并且承诺兜底。从这些公司的情形来看，主要以深交所中小创为主。如果进一步查阅这些上市公司资料，多数存在大股东高比例质押的问题，或是处在限售股解禁期、询价非公开发行等特定期间。

其中，雪人股份于5月25日公告，公司实际控制人林汝捷累计质押股份14138.63万股，占其所持公司股份总数的78.40%。另外，第二大股东陈胜累计质押股份5377万股，占其所持公司股份总数的84.16%。青岛金王控股股东股权质押比例达99.98%；今年1月智慧松德的股票质押公告显示，控股股东郭景松累计质押股份占其持有公司股份的99.90%；科陆电子4月26日公告，实际控制人饶陆华处于质押状态的股份，占其所持公司股份总数的94.64%。

质押规模再难快速扩张

除了股票市场价格波动给股权质押业务带来的风险之外，减持新规的发布，也使得股权质押质押物流动性面临更为严峻的挑战。5月27日，证监会发布了减持新规，执行股票质押协议也适用于此规定。兴业证券认为，股票质押和可交换债转股同样纳入新规范畴，意味着大股东集中质押的场内质押式回购业务的平仓受限。考虑到大股东质押已经成为市场主流，股票质押市场的流动性将整体弱化，市场平均质押率水平将下行，股票质押规模也很难再快速扩张。