减持新规突至，监管“堵漏”将令市场变脸(4)

“过去五年多，金融创新发展太快，随之出现了一些问题，大量资金脱实向虚、追逐高收益，大量机构跑马圈地，忽视稳健经营。这些问题的形成不是一朝一夕，监管规范也不能一朝一夕解决，要做好持久战的准备。”申万宏源首席宏观分析师李慧勇对第一财经记者表示，此次监管层是从整个金融市场展开规范，不但全面覆盖全部子系统、不留死角，而且是对过去四五年的野蛮生长进行的全面纠偏。短期环境的改变会让部分机构不适应，是一个很大的挑战，但是长期有助于金融稳定和经济健康发展。

另一位大型券商资管公司的高管告诉记者，一系列的监管政策出来，其中的核心逻辑就是设置很多的藩篱，引导资金脱虚入实。目前市场存在的担忧主要是定增市场会不会萎缩、没有资金进场，股权质押是否有平仓甚至爆仓风险，这些都不足忧虑。“监管层不怕没有资金入场，更不怕那些想要在短期就获利套现的资金入场。”该高管认为，监管层也一定知道股权质押的风险，但是风险在可控范围。

“如果现在不去触动这个地雷，任由市场发展到更高的估值、更大的规模，最终危机还是会引爆的，造成的影响反而更大。股票质押的资金，也有一部分是脱实入虚的，去做资本运作、放杠杆去了，那么如果因为新规出台而暴露问题，这也正好是监管层希望打击的对象。”上述高管认为，随着监管越来越紧，短期炒作逐渐“熄火”，炒“市梦率”的时代有可能正在过去。

不过，金融监管总是滞后于金融创新。业内人士预计，未来半年内，各种新型的股权质押、大宗交易方式都会出现，比如质押权的再质押、质押权的再担保，大宗交易的对赌、反担保、再交易等，来化解当前政策的限制。所以监管层在“堵漏洞”的同时，长远来看，推进系统性市场化改革，才是推动市场进步的根本路径，也是唯一路径。