专访唯品会CFO：过去两年保持5%的净利率 增长优先(3)

北京时间“财镜”：一定水平的净利指的是多少？

杨东皓：从过去两年的情况看，基本上净利率在5%左右或者略高。

北京时间“财镜”：现在营收的增长主要来自于哪些板块？哪些板块增速比较快？

杨东皓：我们所有的板块增长都比较可观，服装、化妆品目前增速比较快。但其余板块，比如食品，是女性很青睐的一个品类，唯品会这方面原来基数小，但目前增速很快，甚至每年翻番的增长。所以基本上相对比较平衡。

北京时间“财镜”：但毛利率最大是服装或化妆品对么？

杨东皓：其实服装的毛利相对比较高。此外家居、家纺的毛利也比较高。化妆品相对低些，一来由于化妆品品牌较少，二来由于产品标准化程度更高。在整体业务占比中，我们服装和配饰加起来占50%-60%，化妆品占10%以上，家居家纺也在10%左右，童装和母婴类在5%-10%，还有其他的品类。占比最多的主要是服装和配饰。

北京时间“财镜”：巴伦周刊一篇文章推荐购买的股票包括阿里巴巴、京东、唯品会，说前两个已经很贵了，唯品会还是被低估了，我想问一下为什么会被低估，低估的点在哪里？

北京时间“财镜”：低估可以看很多方面，资本市场经常用的PE。我们看这些指标，实际上我们非常低的，目前的股价我大家算了一下，2017年的预计盈利不到20倍，公司的增长在31%，一季度的时候。所以在这样高速的增长前提下，我们的PE值不到20倍，所以从这个角度，是一个低估的因素。另外一个，目前的估值是完全没有反映物流版块未来的发展的，以及金融版块未来的发展前景。所以这个分析我们被低估是有道理的。

营销投入将增到几十亿 尚无线下店计划

北京时间“财镜”：现在你们在网络上的营销投入挺大的对么？

杨东皓：我们总体的体量很大，广告的投入占比率虽然只有4、5个点，但我们去年总营收销售566个亿，今年预计还有大约30%的增长，会产生几十亿的营销投入。

北京时间“财镜”：那带来的销量转化呢？

杨东皓：转化我们觉得蛮好的。营销手段中的广告只能买流量，广告做得再好，也不可能完全转化。转化真正靠的是运营：运营的好、商品好、价格好、页面设计有吸引力，那么在外界的口碑就好，转化就高。