中国旺旺千亿市值蒸发后 推出新品能否自我救赎？(3)

在资本市场上，旺旺从2015年初起，在二级市场上百次回购股票，累计耗资超过30亿港元，但依然未能支撑住股价。2015年一二月份，最高回购价格一度超过9港元，而当前股价仍徘徊在5港元附近，近乎腰斩。

除了营收和利润数据外，中国旺旺的预收款水平维持在低位，这尤其值得关注。

中国旺旺对大多数经销商以款到发货的形式销售产品。2016年预收客户款项7.98亿元（折合美元1.2亿），按年增加了48.6%。

然而从长期来看，2016年底的预收款仅相当于2013年旺旺巅峰时刻的三分之一左右。预收款水平某种意义上可以用来衡量渠道商对品牌的态度。当产品供不应求时，渠道商为了能尽快拿到充足的货源，往往愿意提前预付款项，以锁定货源。而当预付款金额下跌时，则往往意味着渠道商的态度开始变的谨慎。这一点，在贵州茅台身上，有淋漓尽致的提现。如图所示：

销售渠道的变化也可以带来预付款的波动，比如给予现代分销渠道更长的信贷周期。但无论如何，对于一个零售品牌而言，预付款的减少都不能算是太好的消息。

与此前被宣布私有化的百丽国际相比，中国旺旺似乎护城河更深，百丽更强于渠道，产品品牌的附加值并不高，而品牌才是消费品的根基。旺旺则在渠道之外，拥有旺仔牛奶这样的超级单品。

但成也萧何败也萧何。如果旺仔牛奶这一现金奶牛遭遇的真是品类危机，而不仅仅是短期的市场销售下滑。那么这意味着，中国旺旺的市值将在新的基础上重新估值。

旺旺雪饼、仙贝的情况仍然保持相对稳定，一系列新产品也陆续推出。但旺仔牛奶才是关键，只有超级单品才能支持超级市值。

打造一个新品牌，甚至缔造一个新品类来填补旺仔牛奶的空缺？这是一项异常艰巨的工程。

本文作者：面包财经

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