央行资产负债表料相对稳定 专家称当前不存在明显缩表需求(3)

不宜过度解读

“没有必要给央行资产负债表的变化赋予过多政策含义。外汇占款、存款准备金是影响央行资产负债表变化的基础因素，不必太在意现金投放、财政存款等季节性因素引起的资产负债表变化。”连平表示，不能简单地将被动因素引起的资产负债表变化看成是货币政策出现重大转向。

他表示，从长期来看，未来外汇占款持续减少是大趋势，但根据目前汇率稳定、资本流动相对比较平稳的态势分析，外汇占款短期内也不可能大幅度减少。当外汇占款减少到一定程度时，将对存款准备金的调整提出了相应的要求，但受去杠杆率、防范系统性风险等因素的制约，存款准备金调整的可能性也不大。因此，从外汇占款和存款准备金变化的角度来看，央行资产负债表中长期存在趋向于“缩”的可能性，持续不断扩张的可能性不大。同时，短期内尤其是当前一段时间，不存在明显的“缩表”需求。

“通常来说，货币政策一个重要特征是逆周期调节，当经济过热时才可能收紧流动性和‘缩表’。”连平强调，当前经济下行压力仍然存在，房地产投资、PPI都有下降可能，基建投资增速也会小幅回落，此时货币政策操作偏谨慎，各类货币政策工具的运用会比较平稳，不存在大幅“缩表”的需求。

谢亚轩也认为，在当前去杠杆时期，央行资产负债表没有大幅收缩和持续收缩的必要性。

温彬指出，未来央行资产负债表总体会保持相对稳定的状态，要避免过度解读“缩表”对金融市场乃至实体经济的影响。