金融去杠杆有用了？货币数据告诉你(3)

二、金融去杠杆效果已经显现

上述信号显示，金融去杠杆取得了一定效果，银行开始收缩非银、非标等业务。并且还有大致数字，即自营非标和投放非银共收缩约8000亿元，其中赎回资管产品以及从非银金融机构净拆入等因素共约4700亿元，其余可能是自营非标等其他渠道。这也印证了前期市场上银行赎回委外的传言。

我们在前不久关于金融去杠杆的报告《给你一篇最透彻的金融去杠杆报告（基于银行视角）》中已经说明，银行视角的金融杠杆，可以用资本充足率衡量。但银行通过表外理财、非银部门的渠道，绕开监管规定，额外从事资产投放，也就是额外加了金融杠杆。

3月底至4月以来，银监会出台了一系列监管文件，开始要求银行对照文件中所列的情形，开始自查，同时也派监管干部入驻银行，进行督查。排查重点是监管套利等情形。因此，银行借助表外理财、非银部门渠道所实施的监管套利业务，是排查整治重点。虽然目前还未进入整改阶段，但排查过程中，一方面发现问题就随时纠正，另一方面也使银行开始自觉收缩、停办有违规嫌疑的业务。因此，就在金融数据上体现为上述情况。

显然，这意味着各项监管措施已取得实质性进展。我们预计这种局面后续仍将持续，效果仍将进一步显现。我们会继续跟踪。

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作者：王剑，国泰君安证券股份有限公司银行业分析师，2016年新财富银行业最佳分析师。作者微信公众号：王剑的角度（wangjianzj0579）