百丽私有化大猜想：能否给高瓴资本带来丰厚利润？(3)

因此参与中概股私有化是高瓴资本所有的投资策略之一，因此在百丽买方团中出现高瓴资本并不稀奇，稀奇的是，此前参与的私有化企业其持股比例和话语权均掌握在管理团队手中，高瓴资本更多是一个参与方，而在百丽的私有化进程当中，高瓴资本则是控股股东，有更强的话语权。

不过，值得一提的是，根据A股相关规定，控股股东变更需要3年后才能申请上市，这意味着百丽国际3年内在A股IPO的可能性较小。

不知道高瓴资本是否想到到了这点还是另有计划，或许如此大手笔深度介入，其想必在介入之前已经设计了私有化后的方案。

私有化能否给高瓴资本带来丰厚利润?

在上一轮中概股私有化热潮当中，很多投资人包括机构都纷纷诉苦，辛苦几年下来，其实真正的获利有限。

那么，百丽的私有化能否给高瓴资本带来丰厚回报呢?

GPLP君大胆做了几种可能的猜测：

1、重组再上市 获利不确定

私有化之后再登陆资本市场的有很多，比如分众传媒就曾在私有化之后借壳七喜控股而成功登陆A股资本市场。

只是折腾了两三年，解禁期之后，投资人的收益可以计算，并没有想象的那么丰厚。

此次，对于百丽来说，尽管百丽国际收入和净利润有所下滑，但是其在鞋类产品中仍然份额较高，同时因为鞋类产品采取的主要是直营的方式，当然看中国的女性是否愿意继续支持百丽，百丽有充足的经营现金流，这是与私有化回来的互联网公司最大的区别。

因此对于高瓴资本来说，通过出售或整合公司产业，还是可以短期回流一部分资金用以偿还银行贷款，资料显示，此前为了此次私有化，百丽国际向银行贷款280亿港元。同时，在还清大部分债务之后，公司或许会进行重组，然后再次登陆A股市场。

只是，不知道3-5年后，中国的资本市场如何?人算不如天算，如果遇到中石油那样破发的情况，或者中国股市跌跌不休，可能高瓴及鼎晖的如意算盘有可能落空。

2、拆分出售资产

根据KKR及凯雷作PE的一贯玩法，都是逐步出售资产，然后再重组上市。

比如一家PE用500亿美元购买了一家欧洲通信服务商，然后把它拆分成两家新公司，其中一家是有稳定收入的语音及宽带服务，然后拿这家公司进行杠杆融资，使其负债率达到95%。