沈建光：美元的拐点真的到来了吗？(4)

虽然资本管制短期难免挫伤投资对改革的信心，但如果以一定的资本管制避免了币值大幅贬值的预期以及大规模资本流出的冲击，则是权衡利弊后的结果，从长期来看，反而有助于赢得投资者对中国经济稳定信心，并为推进改革赢得缓冲时间。实际上，亚洲金融危机发生后，IMF也曾反思以往提倡的资本项目完全可兑换主张，并提出资本项目基本可兑换的目标。

毫无疑问，当前人民币大幅贬值与资本大规模外流压力有所减轻，是个有利条件。在此背景下，笔者认为，进一步加强资本管制的必要性下降，而重拾人民币国际化改革进程恰逢其时。可以看到，近一段时间，央行积极表态“打开的窗户不会再关上”，“人民币国际化是一个中长期战略，要保持定力，稳步实现目标”。

同时，5月16日，中国人民银行和香港金融管理局发布联合公告称，决定同意内地基础设施机构和香港基础设施机构开展香港与内地债券市场互联互通合作，在笔者看来，这是加大资本项目开放，促进资金的双向流动的举措；而近期有报道称央行已在4月初做出窗口指导，不再要求商业银行跨境人民币结算收付业务严格执行1：1的限制规定等便显示短暂停滞的人民币国际化进程有望再次加快推进。

综上，笔者认为，今年全球汇率市场的新变化对于中国而言是积极的，有利于缓释前期资本外流压力，与防范金融风险。早前政治局会议将“维护国家金融安全”作为今年中国经济工作的重要任务，各大监管机构也纷纷采取行动以防范金融风险，但显然今年防范金融风险的重点在内而非在外，预计今年国内金融去杠杆会持续深入，而面对资本项目开放与人民币国际化倒退的质疑，今年有望加快推进资本项目开放与人民币国际化进程，以重拾投资者对中国改革的信心。