云南水务：中标收购未曾断，股价萎靡到几时？(2)

后来经过一系列运作，云南城投间接持有公司30%股份，碧水源持有24%股份，30名管理层股东持有2.64%股份，这部分是由碧水源在公司上市前按原价转让的，因此管理层发展业务的动力十足。

作为国企和民企典范爱情的结晶，云南水务也相当争气，拿单速度像国企爸爸，挣钱能力像民企妈妈。2012-2016年营收从4亿到了2016年的28.8亿，年化复合增长率63%。

归母净利润也水涨船高，由2012年的1.2亿到2016年的3.88亿，4年时间长3倍。

几年来，云南水务扩展了灵活的融资渠道，逐步扩展到多种债务融资方式，如云南水务ABS（国内首单污水处理和供水收费同时打包ABS的项目），总额10亿元，最长期限9年，平均利率4.12%。发行PPN，总额10亿，期限三年，利率4%，获得了远低于传统银行信贷的低利率。在香港进行美元银行贷款，为海外拓展提供有力支撑。

但是呢，港股有时候会让你无所适从，很难想象一个前期投入完，后期几乎是坐地收钱的公司会被按到地上蹂躏。。。

遇到这种情况，我会更有兴趣了解为什么。

二、

生不逢时，云南水务上市时恰逢股灾，接下来毫无悬念的一波下跌无比酸爽。更有意思的是2015年11月30日，大股东云南城投将持有的所有云南水务股权质押给银行，被外界视为巨大的风险，于是又引起一波踩踏，直接新低。

尽管大家都知道云南城投下面有房地产、医疗、环保等众多业务，对资金需求比较大，对下面子公司的股权质押安排是正常的融资安排，不代表云南水务公司股权未来会发生变动。从过往质押情况看，质押的安全垫是比较充分的，不会影响到公司这边。但是没办法，惊弓之鸟都吓怕了。

另外不得不注意的是港股中应收应付巨大的公司对外资毫无吸引力，很不幸，云南水务就是其中一位。

统计近年来的年报数据，应收款项随着摊子铺的大了，也在加速增长，从2012年的6.8亿到2016年的29.2亿，四年涨了四倍。

应付还好，由于基数小，4年增大到10倍，从2012年的1.7亿到2016年的17亿，也还说的过去。