热点轮动或强者恒强 基金经理再议“风格转换”(3)

联讯证券指出，在周期股高位回调整理的同时，市场资金有转向中小创的迹象，成长股经过前段时间的低迷后，短期或迎来脉冲式行情，但市场风格是否由此从蓝筹股转向中小创仍待观察。

华泰期货认为，市场反弹延续的主要力量依然集中在价值蓝筹上，虽然中小创在持续的调整后估值水平回归到历史水平的相对低位，一些内生成长性较好的个股具备了一定的配置价值，但整体上看，在监管继续收紧，兼并收购受限的趋势下，中小创的绝对估值水平依然偏高，利润增速与估值的不匹配问题依然存在，因此市场风格的切换还未到来。

与此同时，多位基金经理认为创业板仍存在较大的调整风险，就短期而言，他们的投资“天平”将偏向国企改革、军工、“一带一路”等主题。

“目前来看创业板还是在调整阶段。”深圳一家私募基金的基金经理坦言。在他看来，创业板的调整周期应该还没有完全结束。究其原因，一方面是估值仍有泡沫，从板块估值情况来看，整体平均估值还在40到50倍以上；另外一方面在于业绩低于预期的风险，因为创业板最近两年业绩增长主要是通过并购。众所周知，一般并购的公司，前一两年的业绩兑现基本风险不大，因为一般都有对赌和业绩承诺的要求；过一两年，解禁和压力兑现以后，并购这块的业绩风险可能会体现。

“所以整体而言，我们觉得创业板的系统风险还没有完全释放，个股逐步开始进入分化区间，一些优质的成长股开始逐步进入合理的估值区间。有可能在今年下半年出现机会。”上述人士表示。

广发基金资产配置部研究员曹世宇认为，在市场整体风险偏好不高、流动性中性偏紧、创业板股票估值水平普遍较高的情况下，当前市场风格切换到成长股的可能性不大，建议关注结构性机会，部分具备业绩“真成长”的标的后市可能有所表现。行业和主题方面看好大消费、军工、国企改革、“一带一路”等相关概念。

益民基金表示，在严监管和低风险偏好的大背景下，成长股暂无趋势性机会，主要关注基本面较好的白马成长股。长期来看，国企改革、“一带一路”等是未来关注的重点方向。此外，可关注绩优股、PPP项目的投资机会。