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热点轮动或强者恒强 基金经理再议“风格转换”(1)

2017-03-06 18:19:16    上海证券报·中国证券网(上海)  参与评论()人

(原标题:热点轮动或强者恒强 基金经理再议“风格转换”)

市场或迎风格转换

去年12月以来,创业板指连续下挫,累计跌幅超过12%;而同期上证指数几乎已经收复失地。在上证指数接连创下阶段新高之后,创业板终于发力了。2月21日,创业板指数不仅成功站上1900点整数关口,还突破了压制指数已久的30日均线。与此同时,部分资金涌入低位滞涨甚至超跌的中小创品种,银之杰、斯太尔、久其软件等个股均在当日强势涨停。

受益于市场风格的转换,此前表现较弱的中小市值板块相关标的近期表现良好。东方财富Choice数据显示,截至3月2日,新能B、传媒B级、新能车B、TMT中证B、传媒B等近10日涨幅超过5%;而此前涨幅较多的煤炭B级、煤炭B、钢铁B、一带一B等分级B的价格则出现了下跌。

伴随着近期创业板的异动,被蓝筹风格基金压制了一年多的成长风格基金终于有所表现。东方财富Choice数据显示,截至3月1日,近两周有31只主动管理型偏股基金涨幅超过3%,其中,富国新兴产业股票、长盛中小盘精选混合、富国低碳环保分别上涨4.34%、4.31%和4.2%,在同类基金中排名领先。根据基金四季报,截至去年12月底,这三只基金的前十大重仓股中半数以上为中小创股票。

对此,海通证券荀玉根指出,回顾历史,震荡市中的春季行情板块轮动明显。近三次震荡市中的春季行情分别发生在2012年、2013年和2016年,三者均出现了从价值/周期到成长的风格轮动现象。以2016年的春季行情为例,从1月29日到3月7日,上证50相比创业板指明显占优,同期领涨的行业为有色、煤炭、钢铁、石化和房地产,而3月7日之后创业板指开始占优,领涨行业也轮动到前期涨幅较小的通信、电新、机械、传媒和计算机。综上可以看出,震荡市中的春季行情具备板块轮动的特征,一般是从前期领涨的价值/周期板块轮动到前期涨幅较低的成长板块。

荀玉根继续表示,本轮春季行情从最低点算起始于1月17日,至今领涨的行业为建材、家电、钢铁、轻工、有色、建筑等周期板块,而传媒、医药、计算机等成长板块涨幅较低,类似于2012、2013、2016年春季行情存在板块轮动特征,本轮春季行情也有望轮动到成长板块。

申万宏源发布研报称,春季行情下半场,相对性价比依然是结构选择的关键词。现阶段,能够继续推升周期股价的边际因素主要是二季度经济复苏持续性的预期上修,但更严厉的房地产政策预期发酵之后,二季度经济乐观预期发酵的空间明显受限,强周期逻辑尚未证伪,但行情已进入中后期。而价值和各行业龙头的中长期逻辑尚未动摇,只不过市场认同高度一致的情况下,相关标的体现出高弹性的持续性不会太强。而后续赚钱效应扩散,成长股将率先受益,特别是部分阶段性高景气,高增长低估值的成长股有望逐渐体现出高弹性。

中小创吸引力增强

2月下旬再融资新规的出台,一度令市场担忧,中小创估值压缩的压力将进一步加大。据安信证券的一份研究报告,2015年创业板公司的全部利润中,超过22%来自于收购后并表的公司,而在创业板公司全年20%多的盈利增速中,外延并购标的贡献了10%以上的增速。

业内人士普遍认为,随着再融资政策的收紧,定增这个牛市因子也会因此而削弱。尤其对于并购重组较多的创业板来说,这意味着驱动2013年到2015年大牛市的一个核心因素或将逆转。不过,荀玉根表示,再融资新规发布后,中小创反而跑赢主板,说明前期的低迷表现已经隐含了较多悲观预期。

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