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热点轮动或强者恒强 基金经理再议“风格转换”(2)

2017-03-06 18:19:16    上海证券报·中国证券网(上海)  参与评论()人

再从基本面上看,截至2月28日,创业板603家上市公司均披露了年度业绩快报或年度报告。Wind数据显示,2016年中小创企业合计实现归母净利润3116.6亿元,较2015年这些上市公司净利润总和2259.26亿大幅上升37.95%。可见中小创企业仍处于高增长阶段,这对于经济放缓的2016年来说,表现相当不错。

进一步来看,540家创业板企业合计实现归母净利润867.06亿元,较2015年的620.89亿大幅增长39.65%,平均每家实现净利润1.61亿;而819家中小板合计归母净利润为2249.54亿元,较2015年1638.37亿增长37.3%,平均每家实现净利润2.75亿。

综合市场行情,2016年中小创个股跌幅较大,板块在2016年初重挫后,一直横盘震荡到2016年底再度下挫,走势远远弱于主板,因此两大板块市盈率也进一步走低。根据最新的年度业绩来测算,创业板市盈率在56倍,中小板46倍左右,较2015年高峰时跌去一半。随着股价下跌以及业绩增长,中小创估值也逐渐进入合理区间。如果2017年创业板、中小板一季度的业绩能够继续大幅增长,那么季度末市盈率有望进一步下降。

西南证券通过对各个板块上市公司公布的2016年业绩预告的全面统计分析,发现A股业绩仍然呈现较快增长态势,尤其是成长股集中的中小板与创业板依然维持40%左右的业绩高增速,其高估值正在被逐步消化。未来通过指数调整以及估值消化,2017年下半年有望迎来成长股的布局良机。

不可否认的是,随着中小创相对主板的持续走弱和业绩的高速增长,中小创的高估值压力不断缓解,同时吸引力也在逐步增加。

近一月基金公司的调研情况似乎也印证了上述判断。统计数据显示,今年2月基金公司合计调研了220家上市公司。其中,中小板和创业板企业多达209家,占比逾九成。长春高新、激智科技、安洁科技等上市公司更获得超过20家基金公司的组团调研。这显示代表经济转型方向的中小创公司依旧是机构关注重点。

“押大”或“押小”是个问题

尽管风格切换初现端倪,但关于大盘蓝筹与中小创股的后市表现孰优孰劣,机构观点仍然存在分歧。

沪上一位基金分析师指出,从历史规律来看,春季行情中风格的轮动多是从价值、周期起步,而后轮动到成长股。本轮行情的特点也相类似,在前期周期股积极引导行情上台阶之后,短期内滞涨的“中小创”更容易获得资金关注。

据悉,一些去年凭借传统周期股取得较好业绩排名的基金经理,自2月中旬开始逐步减持传统周期股,并将资金布局到前期跌幅严重、市场认可的细分龙头成长股上。

“我们从上周开始已经逐步兑现了一些传统周期股。传统周期股已经有相对不错的股价表现,考虑到行业增速下降趋势,未来传统大盘周期股的股价持续性值得怀疑,或整体缺乏行业和主题的操作机会。相对而言,我们觉得优秀成长股当下更具吸引力。”深圳一家基金公司的基金经理向记者坦言。

南方基金权益投资总监史博认为,随着中小创板块和个股的估值回落,投资的价值相对来说也越来越凸显,不仅会吸引增量资金的兴趣,也会减少存量资金调仓的压力。

“创业板有不少基本面扎实、业绩成长稳定的公司,这些公司仍然会成为我们的选择标的,我们不会因为是创业板而对股票进行抛弃,主要还是要注意公司的未来前景、基本面等做出投资的选择,具体的比例会灵活变动。”一位正在发行的偏股型基金的拟任基金经理表示。

不过,部分机构对于市场风格转换的持续性持谨慎态度。