海通证券荀玉根：IPO加速是解药还是毒药？(3)

建议监管层加大资金入市力度对冲IPO加速对资金面的冲击。我国新股发行制度经历审批制下的“额度管理”阶段（1990-1995年）、审批制下的“指标制”阶段（1996-2000年）、核准制下的通道制阶段（2001-2003年）和核准制下的保荐制阶段（2004年至今），IPO发行制度不断向市场化方向演进。

虽然IPO发行制不断改进，但目前核准制仍不完美，主要体现在IPO核准制定价不合理，即使在牛市中新股发行也难破23倍市盈率“魔咒”，一二级市场高溢价率导致新股上市后连续多个涨停，吸引大量资金打新赚取“无风险”收益，未能兼顾市场公平和公正原则。

近期IPO加速发行，将有利于解决IPO定价不合理问题，发行节奏加快导致新股难获连续涨停，2016年10月-12月上市新股涨停板数逐月降低至11.2个，1月太平鸟上市甚至仅斩获3个涨停板，景旺电子4个涨停、赛托生物5个涨停。但是打新收益率持续降低也挫伤资金打新的积极性，在市值配售制度下其为打新而锁定的A股仓位也将解冻，由此对A股资金面造成压力。

为缓解IPO定价不合理和IPO加速造成资金面紧张局面，监管层应当从其他资金供求方面下手，比如加快批准成立私募、公募基金力度，加大银行理财、养老金等资金入市节奏、降低再融资规模等。