周皓：人民币汇率改革的路径选择和节奏把握(3)

中国央行的第四个目标，跟其他国家的央行非常不一样，那就是所谓的外部平衡，外部平衡指的是贸易平衡和汇率稳定。考虑到美国央行的政策例会公告，大概2017年会升息3次。同时考虑到中国经济的现实情况（以上三条），对于中国央行来说一个理智的选择，就是要构建一个对于人民币兑美元汇率的合理预期。这个考量在今年的头两周得到了汇率市场变动的印证，我们已经看到人民币兑美元汇率从6.95上升到了6.89。这并不是一个巧合，根据前面的分析，这反映了对中国经济预期的变化，以及对美国经济预期的变化，反映出两国长期利率预期的变化，两国央行货币政策立场的演变。

中国央行的第五个政策目标是结构性平衡。结构调整包括产业结构，这跟其他的央行相比也是非常不一样的。为了帮助财政、政府更好地来进行产业结构调整，对于央行来说一个正确的货币政策应该是什么样的呢？绝对不能是一个过分宽松的货币政策环境。有人说如果货币政策过度宽松的话，就好像大水涨潮之后你都看不见谁在裸泳：好的公司、坏的公司都可以拿到贷款。一个能促进结构改进的货币政策至少应该是稳健中性的，好的公司能够借到钱，坏的公司借不到钱，这才是一个正确的货币政策立场，也能帮助政府完成产业调整的目标。

在这样一次假想的央行货币政策委员会季度会议上，所有的这五个政策目标的实际满足程度，都显示出一个更为稳健和上升的利率，是一个正确的、合适的政策选择。

刚才我们谈了什么是人民币汇率政策的错误抉择，为什么利率政策是引导汇率预期的最好途径，什么是外部全球经济形势，什么是中国国内经济情况，这样我们就能够对人民币汇率在2017年的趋势做出判断。

人民币兑美元的汇率在2017年将很有可能出现小幅的净贬值，趋势跟前两年一样，但是贬值幅度会比2015年、2016年要小很多。基于前面对两个国家经济情况的分析和两国央行政策立场的分析，人民币兑美元的汇率升值的概率相对于2015年、2016年会更大。谢谢！