跌落的鸭脖子：周黑鸭单店绩效下滑 绝味食品股价腰斩(4)

下图是面包财经根据财报数据绘制的煌上煌近年营收与利润变动图：

从长期的财务数据来看，煌上煌今年上半年的利润增长充其量算是“还旧账”，如何长期支撑过百亿的市值？

今年初面包财经就曾撰文指出当时煌上煌股价虚高，随后几个月，公司股价大幅下跌超过40%。最近两个月煌上煌股价从低位大幅反弹，但公司未来业绩是否能支撑如此高的市值需要高度警惕。

今年新上市的绝味食品利润涨幅介于周黑鸭和煌上煌之间。财报显示，今年上半年，绝味食品总营收为18.51亿，同比上涨18.79%；净利润为2.38亿，同比上涨30.65%。但由于新股上市后过度炒作，绝味当前的股价比上市当月的高点已经下滑超过40%。

作为一种“喜闻乐见”的零食，鸭脖子具有庞大的“群众基础”，这无疑让三家上市公司有了更多消费升级的故事可讲，但其实这已经是一个高度竞争的红海市场。目前，仅周黑鸭、绝味、煌上煌的门店数量已超过1.1万家。且仍在大幅扩张门店数量，但在食品安全、健康理念等影响下，鸭脖子的钱并不好赚。

尽管周黑鸭因为不达预期的业绩而在港股市场遭遇暴跌，但其实与另外两家公司相比，周黑鸭主要采用直营模式，无论是单店盈利能力还是产业链掌控水平都更优秀，在股价大幅下挫之后，或许到了可以持续跟踪的时候。

周黑鸭的暴跌给了A股股民一个警示：可持续，货真价实的增长才能支撑起高估值，如果成长性和安全性不足，那需要一个更低的折扣价。20倍市盈率的周黑鸭，港股投资者都觉得贵，何况是屡屡完不成业绩指标的煌上煌？