承诺不减持+股份回购，小米护盘仍难逃股价腰斩

1月21日早间，小米发布公告称，该公司于1月18日回购了984.96万股B类普通股股票，平均价为每股B类股10.20港元，总计斥资近1亿港元。这是小米在数日内进行的第二次回购。

近期，小米在第一个解禁期来临之际忙着护盘，继宣布股东承诺不减持后，又在短短数日内进行了两次股份回购，向外界传递自己的信心。只不过，从小米在二级市场的表现来看，小米本次系列的护盘动作似乎并未得到中小投资者的良好反馈，整体效果欠佳。

1月9日，小米在解禁期当日宣布，公司股东承诺在未来一年内不减持股票，当天小米股价却收跌6.85%；次日再跌3.58%，最低触及9.44港元/股，录得上市以来新低，较最高22.2港元/股的价格缩水57.5%。紧接着，1月18日，小米又推出首次股份回购计划，当日小米股价收涨4.31%，报10.16港元/股，不过换手率仅为0.56%。

解禁期遇目标价下调，股价短期内或继续承压

自2018年7月10日上市至今，小米一路走来坎坷颇多，“上市即破发”、“股价暴跌至腰斩”、“市值蒸发过半”已屡次让小米登上头条，而解禁期来临加上大行下调目标价，再次将小米推向舆论关注的焦点。

上市前夕，雷军曾在公开信中表示，小米一共有超过7000名员工持有股票或期权，IPO后大家将获得资本市场给予的福报。上市半年后的1月9日，小米员工终于等到这一福报兑现的时刻，当天，小米集团员工及早期投资者股份迎来首个解禁期。

据悉，小米此次解禁涉及30多亿股股票，占其已发行普通股的约14%，相当于小米集团已发行股票的19%。

根据公开招股文件，本次解禁股东主要包括两类，一是新股招股时引入的高通、中国移动等基石投资者，它们共计持有约2.5亿股小米股份，入股价为每股17港元；二是小米早期投资人及员工持股，上市前授出购股权的行使价介于0至0.34美元（约2.66港元）之间。

“小米早期的投资机构在八九年前就已入场，从时间上看已经到了要套现离场的时候。”北京一位券商人士对记者表示，“另外，当初它们的成本大多集中在2港元附近，对比现在10港元的股价有很大的套利空间，这部分投资者在禁售结束后减持股份是意料之中的事情。”

值得一提的是，提前有迹象表明，这对小米来说并不是个好消息。在解禁期前一日，摩根大通、麦格里、德银这三家机构“不约而同”发布报告下调小米目标股价。

摩根大通对小米集团的投资评级由“增持” 降至“中性” ，并将目标价由原来18港元削至10.5港元。同时，摩根大通预估2019年小米将迎来艰难的一年，在难以提升市占率的情况下，小米2019年在中国智能手机的销量将按年下滑12%，内地月活跃用户（MAU）增长亦停滞不前。

尽管麦格理和德银维持了它们对小米或“跑赢大市”，或“买入”的评级，但也都将小米目标价进行下调。其中，麦格里将小米目标价由25港元降至17港元，德银则将目标价从21.4港元降至18.6港元。德银还特别提到，宏观困局及智能手机市场转弱等环境，均为小米盈利带来下行压力，禁售期结束将令其股价在短期内承压。

股东承诺不减持+股份回购，艰难护盘进行时

似乎是感受到了行业寒冬及禁售期结束所带来的双重压力，小米在禁售期结束当日便开启花式护盘“两部曲”，首先亮相的是“股东承诺不减持”。

小米在1月9日发布公告称，公司创始人、董事长兼CEO雷军及其他控股股东，基于对公司长期价值的坚定信心，承诺在未来一年之内不会出售其持有的小米股票。

“在解禁期来临时，企业管理层承诺不减持其实是一个常规动作。除非有特殊情况，否则企业高管没有必要在这时候卖出股份影响股价，更何况小米股价已经到达很低的水平，这时候也卖不到合适的价格。”独立IT分析师付亮如是称。

不过有业内人士指出，小米护盘心切可以理解，不过雷军及承诺不减持的其他控股股东都不在本次解禁的范围之内，对小米股价的支撑十分有限。小米当日的股价表现便印证了上述人士的观点，1月9日小米收盘报10.34港元/股，跌6.85%。

眼看着股东不减持也无法挽回小米继续探底的股价，小米紧接着又亮出“股份回购”这张牌。1月18日早间，小米宣布计划于公开市场回购614万股股B类股份，平均价为每股B类股份9.7625港元；按此计算，小米本次用于回购股份的金额约为5994万港元。1月21日早间，小米又发布公告称，该公司于1月18日斥资近1亿港元进行了上市以来的第二次回购。

从小米在二级市场的表现看，有“股份回购”托底后，小米股价终于止跌上行，当日收涨4.31%，报10.16港元/股；不过整体交易量较为清淡，换手率仅为0.56%。

但在独立IT分析师付亮看来，小米本次用于回购股份的额度“着实少得有点可怜”，预估对当前小米在二级市场的低迷走势影响不大。

“这说明小米管理层在应对股价变动方面，跟其他企业相比有不小的差距。”付亮指出，“对小米而言，若想真正对股价产生带动作用，需要给市场释放更多信心，不仅要放大回购金额，还需要机构投资者公开做一些表态。近期个别机构投资者大量出清，这对（小米）股价有很大的负面影响。”

至于小米未来的股价走势，第一手机界研究院院长孙燕飙认为，资本市场最强有力的支撑就是业绩。“现在讲止跌还为时过早，资本市场还是要看小米2018年全年，尤其是第四季度的财报，是否有能够被资本市场认可的亮点。”

付亮对此也持相同观点，另外，他补充道，“现在除了要看小米年报，还要看小米的关联动作，关注它的投资举动以及与小米系企业的合作，能不能给小米带来更好的收益。”

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