说到底，“25合1”的选择还是受限于蘑菇街的市值。以美股最新收盘价计，蘑菇街的市值为19.35亿美元，而阿里巴巴在2014年上市当天的市值则超过2300亿美元。将近120倍的差距，确实能把仅仅相当于普通年终奖的期权价值放大成令人怦然心动的”财富自由”。

一方面，蘑菇街自身在前几年遭遇瓶颈，2017财年和2018财年的调整后净亏损约为人民币4.76亿元和人民币4.20亿元，短期内不太可能盈利，并且公司规模也并未做大；另一方面，宏观环境也决定了其市值表现不会太优秀——今年以来，“破发”“流血上市”听得还少吗？

此外，期权这件事，从更远的时间纬度上来看可能会更有意义。

在本世纪初的互联网狂热泡沫中，美国公司就热衷于采用期权激励的手段在向员工承诺金灿灿的未来，但在周期性衰退的经济形势下，在“发期权”这件事上步伐迈得飞快的公司极有可能做假账来支撑公司股价，或是持续推高股价，这样手握大量期权的管理层人员才能如期兑换巨额收益——金灿灿的未来终会沦陷于人性深处的幽暗与不确定。

2003年7月10日，当时全球最大的科技企业微软宣布不再给予职工的认股权证，而是改发股票。水皮杂谈在专栏文章《微软取消股票期权制 捅破最后泡沫》中写道——

期权制既有刺激员工的正面影响同时也有损害公司形象的负面影响，这主要看当时的投资和投机氛围怎么样，公司的前景到底如何。在网络狂热的时候，人们谈论的不是市盈率而是“市梦率”，完全是人有多大胆，地有多大产的翻版。

期权制当然也成为工薪族一夜暴富的捷径，而公司此刻定的行权价往往也比较高，但是一旦梦幻破灭大家又回到市盈率的面前，那么曾经让人充满期望的行权价就会变成一个无法逾越的高度，一张张的期权证就会变成一张无情的嘲讽的脸，成为全体员工心头抹不去的阴影。

经济有周期，十五年过去了，太阳底下无新事。

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