上市公司热衷认购ETF背后：基金冲规模，“利器”难长久(2)

2019-09-20 09:01:26 第一财经

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单单8月份以来，便有上市公司大股东换购了工银中证500ETF、华夏中证全指证券公司ETF、与汇添富中证 800ETF、与方正富邦沪深300ETF、天弘创业板ETF、平安粤港澳大湾区ETF、嘉实央创ETF以及博时央创ETF的份额。

ETF也就是交易型开放式指数基金，属于开放式基金的一种特殊类型，它结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖 ETF 份额。但需要看到的是，ETF基金的申购赎回机制比较特别，申购赎回必须以一篮子股票换取基金份额或者以基金份额换回一篮子股票。

第一财经了解到，股票换购的本质是以非交易过户形式进行股票和ETF份额的交换，不计入二级市场成交总量，相较于大宗交易及集中竞价来说通过股票换购再卖出ETF份额的方式，可以降低个股大规模减持的市场冲击，同时避免缴纳印花税。另外，用个股换购ETF是将个股流动性转换成ETF流动性，一定程度上可帮助上市公司解决流动性问题。

“费用低廉是指数基金最突出的优势。由于指数基金采取持有策略，不用经常换股，这些费用远远低于主动管理的基金。”上述深圳公募基金人士称。

平安证券也表示，近年来A股市场大股东减持规模持续增加，限售股解禁压力增大，考虑到通过换购ETF有助于股价稳定且节省成本，ETF本身具有管理费用低、方便进行套利等优势，加之ETF的投资效益与流动性可能将逐渐改善，未来股票换购ETF的需求可能会持续增加，由此可能带来ETF认购规模的同步增长。

理性对待换购

虽然换购一直存在，但市场对此一直持谨慎态度。

“上市公司肯定有动力，因为可以减持；一开始基金公司也有动力，可以做大规模。但是后来一看，呆了一个月就跑了，这样基金公司就没有动力。换购对基金公司是‘短期毒药’，肯定不能长期做。如果放一年，收取一年的管理费也可以，但是如果只放一个月就跑了，对品牌效应的影响也不好。”北京某公募基金行业资深分析人士表示。