山西证券认为，多家券商发布2019年中报，业绩增长符合预期。从分项业务来看，自营收益仍是营业收入贡献中最大的一部分。经纪业务竞争格局基本不变，券商多依靠投资顾问、代销金融产品、资产配置等能力的提高，来完成财富管理转型。资管业务受政策影响，压缩通道业务，资管规模和收入整体下降，部分券商主动管理规模略有上升。投行业务中券商业绩与去年差异很大，竞争愈加激烈，股权融资业务的集中度快速提升。因证券行业子业务划分逐渐细化，没有一家券商会在所有的细分领域保持优势，在相关子行业确定差异化优势不仅是中小券商的必由之路，也成为众多头部券商的必然选择。未来，券商分工将更加细化。在外围市场的剧烈波动下，A股越来越有更强的韧性，券商估值仍处于历史底部区域，配置价值较高，建议积极关注。

国信证券表示，金融供给侧结构性改革将推动证券行业加速形成差异化发展格局，预计未来证券行业将呈现“大而全”、“小而精”券商共存的局面，目前券商板块PB估值为1.66倍，处于历史低位，具有较高安全边际。推荐大型龙头券商和特色券商的投资组合。建议关注大型龙头券商中信证券、华泰证券、招商证券，特色券商东方证券、东方财富。

广发证券表示，政策的天平正在向围绕做大做强的局部性创新倾斜，衍生品市场扩容及国际化发展机遇下，行业龙头抢得先机，创新预期助力强者恒强，行业集中度提升逻辑顺畅。证券行业有望通过衍生品、投行资本化、财富管理等高ROA业务促进券商行业实现战略发展。我们长期看好具有低成本融资渠道、业务创新能力强大的头部券商的投资性机会，建议重点关注龙头企业：中信证券、华泰证券、中金公司，及低估值龙头海通证券等。

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