三个维度论市场：何为常态？

在平稳交易的基础上，科创板市场基本实现了常态化的推进。

站在首月的节点，这种“常态化”更多体现在注册制推进的常态化、市场化发行的常态化、增量供给的常态化三个维度上。

常态化下的注册制，企业申报与受理、上市发行审核、上会与注册等环节都在正常推进。截至8月21日收盘，科创板共受理152家企业的上市申请。其中，注册生效（含已上市）29家，正在履行注册程序的10家，通过上市委会议的1家，正在问询环节的37家，新受理企业2家。此外，还有67家企业因财务数据过期等原因，处于中止审核阶段。5家企业主动撤回材料，已经终止审核。

科创板上市条件明确、时间周期可预期，但执行标准是需要在实践工作中呈现的。审核问询与履行注册的过程，正在不断细化和调整着上市标准的具体边界、方向和门槛，让试点工作得以动态地推进。

而伴随改革进入深水区，还有很多硬骨头摆在科创板的眼前。“科创板设置了红筹企业上市的路径，但很多红筹企业却在观望，需要有更具体的配套措施，让上市条件真正落地。”有权威市场人士举例提到。

制度条件已完备，还有待落地执行，类似挑战在未来并不会少。国内某PE机构合伙人还向第一财经表示，市场对于科创板的观望，还包括在常态化运行中进一步明确板块的定位与内涵，究竟哪些企业适合、哪些企业需要清退；另外，很多企业也在观望市场运行和配套制度建设，能不能真正通过再融资或外延并购支持发展。

据第一财经了解，按照当前受理和问询时间来看，部分科创板受理企业已濒临最终时限，未来不排除会有更多企业因超时等原因而“不战而退”。另外，科创板再融资、并购重组等细则也在加紧制定当中。

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