其次是各国央行并未采取足够强有力的措施稳定经济，对金融市场形成负反馈进而伤害实体经济。美联储上月宣布了近11年来的首次降息，而外界对其未来的政策路径依然看不清楚。欧洲央行虽然调整了利率指引，暗示9月将推出更多的刺激政策，但欧央行行长德拉吉并未明确降息时间表、后续包括利率分层制度和新一轮资产购买计划的相关信息。日本央行、英国央行和瑞士央行的政策选择同样并不明朗。

最后一点也是最令人担心的，是全球性制造业疲软会波及服务业领域，而服务业是目前支持各国经济扩张为数不多的动力之一。

牛津经济研究所全球宏观经济研究总监梅（Ben May）在其研报中表示，今年的经济形势与2015~2016年放缓有所不同，贸易摩擦将限制未来中短期全球的复苏势头，虽然全球央行将进入宽松周期，货币政策可能不足以刺激经济加速回暖。

美国会陷入衰退吗？

自今年5月初10年期与3月期美债收益率倒挂以来，投资者的情绪从未如此紧张。面对全球经济放缓、贸易形势和地缘政治危机等多重考验，14日，2/10年期美债时隔12年再次出现倒挂，美国经济亮起了红灯。

通常而言，长短期债券利率倒挂，意味着货币政策和金融环境对于宏观经济而言过紧。历史数据显示，过去50年美国共经历七次经济衰退，每一次衰退前都出现了2/10年期美债收益率倒挂的情况。

瑞信称，1978年以来经济衰退与美债收益率倒挂平均间隔为22个月，最快的一次衰退发生在信号发出后短短14个月后。纽约联储依据美债收益率曲线建立的模型显示，2020年5月美国经济陷入衰退的概率已经升至31.5%，创2008年5月31日以来新高。

相关数据显示，占美国经济12%的制造业已发出警报。美国7月Markit制造业PMI终值报50.4，创2009年9月以来新低；其中，出口订单陷入萎缩区间，就业分项指数自2013年中旬以来首次跌破50荣枯线。

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