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猪价上涨刺激猪肉股集体大涨，下半年养殖股仍处较好投资窗口期(3)
华创证券：生猪养殖板块ROE 有望突破前几轮高点
华创证券认为，截至目前，我国所有生猪主产区均已经历非洲猪瘟的洗礼，各地产能明显出清，全国猪价创出新高的大逻辑已进入兑现期。与此同时，上市生猪养殖企业（除雏鹰农牧）前 6 月出栏量均实现正增长。温氏股份母猪存栏量已开始企稳回升，部分上市生猪养殖企业也在尝试复产或已复产成功，行业集中度快速提升。
本轮猪周期的不同之处在于，行业受到非瘟疫病严重侵扰，市场所期待的量价齐升逻辑，在本轮周期中大概率转变为“出栏量低于预期的同时，猪价超预期”。由于猪价对净利润的贡献远远超过出栏量，生猪养殖板块ROE 有望突破前几轮高点，板块有望享受更高估值。我们判断 2019 年温氏、牧原、正邦出栏量分别达到 2200 万头、1300 万头、700 万头，对应头均市值分别为 8,164 元、11,477 元、6,843 元，2020 年温氏、牧原、正邦出栏量有望分别达到 2400 万头、1600 万头、800 万头，对应头均市值分别为 7,483 元、9,325元、5,988 元，较历史估值高点差距大，继续推荐生猪养殖板块。
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