国泰君安表示，从风险溢价的角度来看，短期风险偏好明显下滑。一方面，信用利差整体出现上升趋势，且结构分化严重；另一方面，看到A股风险溢价相较4月整体抬升了近1%。从盈利角度来看，经济的不同情形影响的是盈利的阶段性高低，但不影响整体趋势判断。因此，在后续需求侧政策证真之后，信用修复会直接带来风险偏好的修复，表现为股票风险溢价的“耐克型”走势。伴随信用向经济的传导，盈利也会进而表现为“耐克型”。在ERP和盈利的双“耐克型”走势的判断之下，重申当前的绝佳战略配置期的观点。

国泰君安还认为，市场时刻是短期波动和长期趋势的交织结果，在短期波动因素放大的过程中，更需要关注错误定价带来的机会。往后看(6-12个月)，推荐两条主线：第一，优选风格。风格向消费和成长轮动过程之中，消费看好盈利-估值性价比高的家电，成长看好政策扶持、自主可控的通信、计算机；第二，兼顾稳健性价比。看好低估值、稳盈利的银行、非银板块。此外，主题层面，推荐政策方向确定、节奏上有可能超预期的燃料电池、车联网和国企改革。

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