数据显示，2019年2月至5月，沪深港通北向资金的净买入量一路下跌，至5月降至-536.7亿元人民币。但在这一时期，债券通的国际投资者净买入量却大幅增加，并在5月创下了522.4亿人民币的历史新高，当月7-10年期债券占总交易量的比重较4月边际提升约2.5个百分点。

“即使出现外部不确定性等因素，中国本身还是一直被投资者看多。投资者的行为，更多体现在对中国市场不同资产品类的判断上，这不同于许多新兴市场经济体面对外部冲击时，出现资金从股市债市全面外流的情况。”孙鸿志对第一财经记者称，预计未来，随着人民币资金成本不断下行、美联储开始降息，中国股债市场可能同时出现净流入。

工银国际首席经济学家程实对第一财经记者说，在“错峰效应”下，境外资本可能转而通过债市等其它途径进入中国境内市场，以相对安全地分享“增质”红利，进而带动相应市场的格局变化。

摩根大通预计，中国债券被纳入全球三大主要固定收益基准指数将带来高达2500亿到3000亿美元的资金流入；MSCI将A股的纳入因子扩至20%后，预计也将吸引800亿美元资金流入。

外资期待中国债市改革更进一步

目前，外资机构也期待中国债市加速改革，最为关键的无疑是与国际标准和一些最佳实践样本接轨。

中国央行副行长、外管局局长潘功胜此前表示，外管局正研究优化境外投资者参与外汇对冲交易相关安排，将有效支持境外投资者的特殊结算周期需求，还将适时全面放开回购交易。同时，在债券市场互联互通上，还将研究推出债券ETF等指数型产品、债券中央存管机构（CSD）互联互通。

孙鸿志告诉第一财经记者，完善回购市场、对冲工具等仍是外资较为普遍的诉求。目前，境外投资者尚不能通过债券通参与境内回购市场，“如果开放，将进一步增加债市流动性。同时，还需要设计一套与国际上主流回购交易方式相似的模式，而非目前境内市场主流的质押式回购，目前质押券无法卖出且违约处置能力有待改善”。

就对冲工具而言，也是外资的主要诉求，这有助于加强投资人的资金成本管理，有效对冲利率、汇率风险。

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