太平洋证券：提高贵州茅台目标价到1240元

太平洋证券食品饮料黄付生团队发表研报指出，本轮白酒集体大涨的主要原因包括：长线资金的持续积淀、国内机构的集中抱团、名优白酒的销售淡季不淡、较好的增长预期等。结合过往周期及其估值中枢来看，当前白酒的估值并未明显泡沫化。判断贵州茅台（600519.SH）的估值会继续上行，根据2020年EPS给30倍PE，提高目标价到1240元，对应2019年的PE为34.9倍，“买入”评级。

中金公司：上调贵州茅台目标价26.3%至1250元

中金公司表示，随着茅台需求进一步提升，供给紧张，我们认为公司提价和放量的内在能力达到近年来的新高度，而市场给予茅台的盈利预测和估值仍然没有反映其内在价值，同时集团营销公司的设立不会改变上市公司的独立产品定价权，需要依照市场一致定价，并间接推动渠道商开发新的团购客户而不是在存量客户中去受益。我们认为茅台的提价能力的仍然没有完全体现，使得公司当前股价被低估。假设2020/2021年公司出厂价格提升的幅度为10%，仍然存在进一步的超预期空间。由于看好茅台结构升级，上调公司2019/20年盈利4.6%/10.8%至450/549.75亿元，上调目标价26.3%至1250元，主要来自估值提升和盈利调整，对应2019/20年35/28.6XP/E。当前股价对应2019/20年25.3/20.7xP/E，目标价有38%上行空间，维持推荐评级。

国泰君安：维持目标价1120元

国泰君安表示，茅台集团公司成立直营公司有助于集团业务协同发展，做强集团实力，集团可在行业下行期时稳定采购股份公司的产品，提升公司应对行业周期波动的能力。极致的品质坚守，深厚的文化底蕴，强大的品牌塑造能力以及由强品牌力驱动的强渠道力成为茅台最核心的竞争优势。消费升级持续、行业马太效应显现，茅台站位行业发展制高点，量价提升逻辑兼备，业绩周期性波动减弱，有望获得龙头估值溢价。维持2019-21EPS为35.32/42.63/50.45元，维持目标价1120元，增持评级。

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