如前文所述，在企业IPO询价定价中，券商的估值报告成为非常重要的一个参考。

资深市场观察人士山水告诉第一财经，询价的关键是券商投资价值研究报告，该投价报告中一般会列出主承销商给出的估值区间，供参与询价的投资者参考，成为整个询价、报价环节中最关键的锚，所有投资者在报价中都会参考甚至靠近该估值区间，极其重要。

“建议上交所对投价报告重点关注，因为如果主承销商的估值区间制定不严谨，或者非常偏离于正常价值，会给市场造成比较大的风险。”山水称。

如何防范解决“三高”

对科创板上市企业来说，询价制度重回市场化定价模式后，如何防范过往的“三高”（高发行价、高市盈率、超高的募集资金）格外牵动监管机构和各方投资人的神经。

“此前市场担心‘三高’的主因还是太多的申购资金，目前制度排除掉了很多的小资金，大资金的机构出价会相对理性一些，主要还是要看上市后新股表现，如果打新收益高，各类资金还是会通过各种通道进入打新市场，抬高IPO估值和股价。”李金龙进一步表示。

“我们不能因为‘三高’就认为定价出现了问题，同时估值光看PE也没有意义。比如微利企业，也不适合用PE。估值的体系肯定应该是多元化的，这毫无疑问。”上述沪上某老牌公募科创板业务人士认为，“相对成熟或者能满足中小板、创业板的企业，估值上不应该有太大的脱离。对于绝大多数企业来说，5000万元以上的收入，PE就是一个主导的估值因素。但如果是芯片等企业，5000万元属于微利就需要另当别论。”

另外，山水表示，现在很多网站直接按照发行人“募资金额/发行股份”倒算出上市价格，这种计算和展示是非常简单且有问题的，会对整个市场形成比较大的误导，“可以解决过往的三高问题，加大转融通的顺畅度，提高打新门槛，防止过度投机，有利于估值合理平稳。”他进一步称。

“科创板的最大技巧就是深入研究公司，进行更加合理客观的定价，才能在一定中签率的情况下获取合理回报。”前述深圳公募资深基金经理表示。

“科创板可以有3个报价，所以可以阶梯式地出价申购。”李金龙也建议。

（记者杜卿卿对本文亦有贡献）

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