5G商用牌照发放的时间和节奏领先市场预期半年左右，为什么中国政府会选择在这一时间点发放5G商用牌照？有一种观点认为，中国政府推出5G是为了通过加速推进建设，以对冲经济下行，但这种观点并不准确。

与此前的四代移动通信技术不同，中国政府在5G建设中将采用更加高效的建设模式，以减少运营商重复建设的浪费。中国政府在2014年成立了专门的铁塔公司，在2015年铁塔公司通过“现金+增资”的方式，与三家运营商进行了存量铁塔资产的交易，同时引入新的股东；2018年8月，中国铁塔公司在香港IPO上市，成为年内最大的中资企业IPO项目之一。由于市场普遍对中国在5G时代的资本开支抱有较高预期，中国铁塔公司上市后也受到了资本市场的青睐，市值一度超过3000亿港币。因此可以预计，中国政府在5G相关建设开支上将相对自律和有节制，并不存在所谓的刺激经济一说。

我们认为，5G商用牌照的发放节奏超预期，一方面表明，5G产业链相关配套快速成熟，已经具备商用的基础；但另一方面更加重要的是，也表明了中国政府对于发展5G产业的决心。

美国目前5G相关进展偏慢，中国5G科技全球领先。虽然5G概念已经在美国国内的各大媒体风靡一时，但整体看，美国仍然处于5G发展的初级阶段，美国的四大通信运营商中，目前看只有Sprint在5G方面有所作为。

Verizon：已经启动了今年计划推出的30多个超宽带移动5G市场中的首批几个，率先在明尼阿波利斯和芝加哥推出商用5G，但目前的市场评论表明，尽管5G数百MBps的速度确实令人印象深刻，但基于28 GHz的移动5G网络市场前景较为有限。

AT&T：网络性能增加。根据Ookla最新数据，得益于5G的推进，AT&T网络速度在2019年一季度增长了15%。虽然现在还不是真正的5G，但该公司承诺将于明年在全国范围内覆盖5G网络，目前在19个城市提供5G服务，并计划推出三星Galaxy S10 5G。

Sprint：5月开始推出5G 商用计划，计划2019年二季度在9个城市推出5G网络，覆盖约1000平方英里。Sprint的服务利用了2.5 GHz的频谱，因此应该比Verizon和AT&T的毫米波覆盖范围更广。目前看Sprint有望在美国的5G网络建设中抢占先机。

T-Mobile：目前仍在全国范围内拓展5G覆盖，主要基于600 MHz频谱，预计将是美国四大运营商中最晚推出5G服务的一家。

整体看，与其他市场的运营商不同，美国四大通信运营商在5G相关的资本开支上态度谨慎，2020年~2021年全年资本开支也将基本与2019年持平，而其中亦有相当大的比例是与现有的4G投资相关。

美国发展5G网络当前遇到一些问题，中频频谱不足是5G发展面临的一个重要障碍，亚洲的监管主体，包括中国、韩国和日本，都已经向运营商分配了中频频谱，这类频谱通常低于6Ghz，这将成为全球主流的5G频谱。考虑到毫米波的传播问题，预计24~28Ghz毫米波将主要起到辅助作用。但美国目前正在进行的频谱拍卖主要聚焦在毫米波上，中频频谱拍卖的时间仍不确定。

得益于近年来技术水平的快速发展，中国科技企业对于5G已经做好了准备，根据专利分析公司IPlytics的最新研究数据，截至2019年3月，全球5G专利申请数量排行中，中国以34%位居榜首。紧接着是韩国，占25%。

我们可以以华为为例，来考察中国科技巨头的技术储备。根据华为2018年年报披露信息，华为在研发方面投入超过了1000亿元人民币，在《2018年欧盟工业研发投资排名》中位列全球第五，仅次于韩国三星、美国Alphabet（谷歌的母公司）、德国大众和美国微软。正是在科技研发上的持续不懈投入，才能够铸就华为作为中国科技领军企业的护城河。华为方面表示，自2009年起着手5G研究，已经累计投入20亿美元用于5G技术与产品研发，是全球唯一能够提供端到端5G商用解决方案的通信企业。华为共向3GPP提交5G标准提案18000多篇，标准提案及通过数位居全球首位。

华为已经在多个主要国家5G应用上取得了重要进展：例如瑞士Sunrise 5G将于三月启动商用；Rain联合华为发布南非首个5G商用网络；华为与沙特电信签署5G Aspiration项目合同；印尼最大移动运营商Telkomsel与华为签署MoU；华为与德国盖尔森基兴市签署智慧城市合作MoU等。从华为2018年年报披露数据看，华为当前已经有接近一半的收入来自于海外，其中欧洲、中东、非洲占28.4%，亚太占11.4%，可以说，华为已经可以将成熟的技术输出到全世界。

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