展望A股科创板，由于科技行业的龙头效应已经形成，即使入场门槛降低，在未来两三年内，想要复制腾讯的成功，从小孵化出新的科技巨头难度非常大。吸引阿里巴巴、百度等巨头以第二上市的方式回归，仍是上海和港交所的重点突破方向。

未来A股潮流：机构参与比例增大

要对A股未来20年进行展望，机构化的趋势是其中一个潮流。

港股并非一直是机构主导的市场，在2000年以前，本地个人参与者所占比例超过40%，99年的时候接近50%，随后逐年下降至目前的少于20%；海外机构投资者常年维持在30%~40%水平；本地机构投资者则在20%~25%水平徘徊。参与者本身买卖从06年开始一直趋势上升至目前超过20%，其主要是上市公司之间、券商自营交易等的交易。

整体而言， 港股在这20多年散户参与少了一半，机构参与量明显增加。发生这样的变化很大程度上是散户投资亏损率太高，而专业机构的服务成熟化、费用降低增大了产品吸引力。从高净值客户财富管理需求转型角度来看，香港已经是亚洲最大的基金管理市场。

港股通、科创板对投资者都有硬性的要求，其中50万的门槛将超过90%的散户拒之门外，想要合法地参加必须通过如科创板基金认购。可见中国内地股票市场在对外开放的把控上，更希望是机构和专业投资者参与，在可预期的未来，这一趋势会延续。

诚然无论上证还是深证的交易量和参与客户数均超越香港，香港的经验也并不一定会在内地重演。然而作为全球最开放和成功的金融市场之一，港股依然有不少值得借鉴的地方。在过去20年里，我们可以看到中国内地企业和投资者对港股的影响越来越大，展望未来20年，港股在内地股票市场开放的互联互通战略中，依然可以扮演着规划落地和试验合作的最佳角色。

（注：笔者是香港证监会持牌人士，本人没有持有上述股份）

（本文为一财朋友圈特约专栏文章，仅代表作者个人观点）

相关报道: