过去十年的经验表明，ELB可能会带来高失业率、低经济增速甚至衰退。经济疲软会给通胀带来了下行压力，这将推升实际利率并加剧对持续就业增长的冲击。随着时间的流逝，通胀对资源利用率趋紧的敏感度大幅降低，这种“脱敏性”虽然会在失业率走高时避免通缩，但也意味着最终需要更高程度的劳动力市场趋紧才能令通胀重回目标。

政策利率接近ELB已经成为货币政策面临的最大问题，当名义利率在4%或5%时，通胀的小幅波动对ELB的影响不大。现在却有所不同，核心通胀率持续低于2%，这种情况持续下去可能会迫使利率逼近ELB的水平。FOMC正在认真观察通胀缺口对通胀预期的影响，评估政策的潜在变化，并强化2%通胀目标的可信度。

鲍威尔还表示，利率中值预测就相当于强调如果经济按预期发展，FOMC应该如何决策，然而我们生活在经济基础结构频繁变化的时代。美联储利率预测的“点阵图”分散了人们对美联储将如何应对意外事件的注意力。在不确定时期，美联储利率预测中值最好被认为是“可能性最小”的结果。

美联储二三把手态度转向

伴随着经济数据疲软和通胀低迷，美联储内部开始出现呼吁降息的声音。4日，圣路易斯联储主席布拉德表示，美联储“可能很快就会有理由”下调基准利率。

布拉德认为美联储面临的环境是，未来经济增速放缓，而由于受到国际形势的不确定性，下行风险比预期更大。同时通胀预期低于美联储设定目标，而美国国债收益率曲线倒挂发出的信号则似乎表明，当前的政策利率被设定在了高到不合适的水平。“下调政策利率可能有助于将通胀和通胀预期重新调整到符合2%的目标。”布拉德说道，

在布拉德之前，美联储副主席克拉里达也在降息问题上有所“松口”，他在上月30日表示，美联储正密切关注下行风险，如果风险对经济前景形成实质威胁，将成为后续宽松政策的考虑因素。全球经济前景低于2018年秋季的评估，正关注美债收益率曲线倒挂现象。而在今天的“Fed Listens”活动中，克拉里达再次重申，如果经济增长低于预期或潜在通胀低于预期，将采取适当政策。此外美联储三把手，纽约联储主席威廉姆斯也在最新表态中认为美联储必须“在通货紧缩或者严重衰退威胁下”降息。

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