年化收益率上排名为：组3,5,1,4,2。夏普比率的排名与年化收益率相同。虽然组1的波动率较高，但凭着优异的年化收益率还是位居第三名。

通过上述研究，我们可以发现：在我国A股市场中，当市场波动和换手率同向变化时，实现较高收益率的概率较大。故当股市大幅波动时，结合中国市场“牛短熊长”特征，在关键点适度调仓比“按兵不动”或有助于提升业绩。

中国公募基金高换手率及投资短期化原因分析

中国公募基金高换手率和投资短期化，既有基础市场因素，也有业绩考核因素，同时还有销售渠道和客户行为的影响。

1.基础市场因素。

（一）市场本身短期投机性交易比例较高。

第一，上市公司的稳定现金股息率偏低，长期风险调整后收益偏弱。

上市公司作为股市的重要主体，其净资产收益率（ROE）与美股差异较大。不少上市公司的累计分红金额明显低于融资金额，故使得投资者通过长期持有的方式稳定回报较少，不得不通过股票价差增加收益。

如下图所示，A股市场股价的主要驱动因素是估值，而美国的股价主要驱动因素是企业的盈利和股息。

由前文的换手率数据可得，中国的公募基金换手率要显著高于美国，原因如下：美国市场相对更加有效，市场参与者以机构投资者为主，被动基金的占比也在持续提升，同时牛长熊短的特性保障被动投资收益。

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