5月15日，A股各题材股卷土重来，上涨个股超3400只。然而*ST雏鹰（002477）股价跌幅超5%，此前连续10日跌停。

这与前一日晚间，深交所对*ST雏鹰下发的年报问询函有关。问询函共从经营情况、对外投资至资产、负债等6大方面共计36小问，从经营情况、对外投资至资产、负债、损益三大科目逐一进行问询。

值得一提的是，公告显示，公司独董陈琪在2018年年报表决中投出弃权票，未对公司2018年年度报告签署书面确认意见。同时，亚太（集团）会计师事务所（特殊普通合伙）为公司出具了无法表示意见的审计报告。

互联网业务毛利率奇高受质疑

年报显示，*ST雏鹰全年归属上市公司股东的净利润巨亏38.64亿元，同比上年下降8650.78%。

事实上，以生猪养殖为主营业务的*ST雏鹰的主业经营情况也不容乐观。

公司全年主营业务收入35.56亿元，同比下降37.6%；主营业务综合毛利率为-16.19%。其中畜类营业收入为19.34亿元，同比上年下降27.91%。且畜类销售毛利率为负，达-42.5%，较上年同比大幅下降5成有逾。

记者注意到，养猪界的牧原股份（002714.SZ）、天邦股份（002124.SZ）、正邦科技（002157.SZ）2018年生猪销售毛利率虽均下降至9.83%、6.57%、7.93%，但并未呈现负值。

深交所要求*ST雏鹰，对比同行业上市公司，详细说明毛利率大幅下降且为负值的原因及合理性。

问询函还表示，2018年公司互联网、类金融及其他业务的毛利率大幅增至95.44%，而上年同期为37.54%。要求公司详细说明该业务的具体内容，在公司生产经营困难且该业务收入大幅下滑的情况下，毛利率仍大幅增长的原因及合理性。

此外，据年报披露第四季度公司实现营业收入2,258万元，单季度归母净利润亏损29.95亿元。而根据公司披露的销售情况简报，第四季度公司生猪销售收入合计4.15亿元。

公司被要求说明营业收入与销售金额前后披露不一致的原因，第四季度营业收入大幅下滑的原因及合理性。

计提资产减值不明

*ST雏鹰称，亏损主要因对合并报表范围内的产业基金的相关项目计提了资产减值准备。

年报显示2018年公司共累计计提资产减值17.16亿元，但并未提及产业基金项目的具体计提金额。

计提项目中金额最大为“其他”达7.61亿元，占比44.35%，且同比上期增涨3430倍。

这7.61亿元中*ST雏鹰究竟有没有计提产业基金相关的项目？如果计提了，金额为多少？从年报中均不得而知。

计提存货跌价方面，截至2018年底，公司存货余额为9.73亿元，其中消耗性生物资产余额8.81亿元，共计提存货跌价准备3.61亿元。

（数据来源：*ST雏鹰2018年报）

对此，问询函要求公司说明消耗性生物资产存货跌价准备计提金额的测算过程，计提比例是否充分、适当，并补充说明其他项目的具体内容、产生原因、计算依据。

值得一提的是，报告期内，*ST雏鹰子公司吉林雏鹰、深圳泽赋、中聚恒通、泰元担保实现营业收入分别为9.38亿元、2.85亿元、0.54亿元、86万元，净利润分别亏损-7.44亿元、-8.79亿元、-2.39亿元、-2.6亿元。

其中，深圳泽赋、中聚恒通、泰元担保在2018年上半年均实现盈利而下半年大幅亏损。深交所要求公司说明上述子公司亏损的具体原因。

高负债压顶

2018年末公司资产负债率已达87.89%，且2019年一季度资产负债率持续升至92.68%，资产周转率仅为0.02。

财报显示，负债方面，*ST雏鹰2018年报告期末应付账款余额为16.51亿元，同比增长103%。其中代养费金额4.44亿元、其他金额3.87亿元。其他流动负债中其他项目、其他应付款中往来款余额为7.17亿元、5.03亿元。

而货币资金余额仅4.41亿元，其中4.11亿元使用范围受限，其财务压力可想而知。

对此，问询函要求公司对上述财务数据详细披露具体内容、单位名称、金额等，并补充说明被冻结银行账户的具体情况、是否为公司的基本往来账户。

令人不解的是，*ST雏鹰资金如此紧张情况下，仍一手慷慨解囊支付着高额代垫款。公司的其他应收款中借款及代垫款金额28.47亿元，同比增长460%。

问询函要求公司结合业务模式，说明借款和代垫款项的具体内容、形成原因、较期初大幅增长的原因及合理性，并列示主要借款及代垫款项的借款方、关联关系、金额，以及是否存在关联方资金占用的情形。

事实上，*ST雏鹰股价连续跌停后，*ST雏鹰还面临着债券无法偿对，评级接连下调的危机。

年报显示，公司在2016年发行的“16雏鹰01”债券到期日为2019年3月8日，因资金紧张无法在2019年兑付16雏鹰01的本金及最后一期利息，经公司与16雏鹰01的债券持有人协商一致，同意公司延期6个月支付全部本金及利息。

截至5月15日收盘，股价已跌至1.63元/股，今年累计跌幅已达106.13%。

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