5月14日，人民币中间价调贬411点，人民币对美元中间价报6.8365，上一交易日官方收盘价6.8721，离岸人民币上一日波动逾600点，收报6.9121。

5月14日开盘后，离岸人民币便开始逐步走升、收复隔夜失地，截至10:30，离岸人民币对美元盘中一度收复6.89关口，日内涨超200点。14日下午人民币继续走低，截至15：10，美元/离岸人民币报6.9029；美元对在岸人民币报6.8766。机构分析师和交易员近日对记者反应称，模型测算显示，逆周期管理（CCA）因子也在发挥作用。

逆周期管理引导预期

多家机构分析师和交易员对第一财经记者表示，根据其测算模型，目前人民币汇率“收盘价+一篮子”的双目标定价机制所测出的中间价，与5月14日公布的官方中间价存在一定幅度的偏差，料逆周期管理因子在中间价中发挥了一定作用，显示了一定的维稳意图。

“模型测算显示，14日逆周期因子的幅度预计为-400点（调升人民币），幅度似乎大于此前的调整幅度。”某外资机构交易员对记者表示。

德国商业银行亚洲高级经济学家周浩对第一财经记者表示：“中间价主要只是起到指导性的作用，近期人民币持续走贬仍与市场此前头寸过于拥挤有关，此前市场主要在做多人民币对美元或人民币对一篮子货币，因此当预期出现调整，反向波动的幅度也会较大。”

早在2018年8月24日晚间，此前被停用的逆周期管理因子重出江湖。中国外汇交易中心当日公告称，近期受美元指数走强和贸易摩擦等因素影响，外汇市场出现了一些顺周期行为。基于自身对市场情况的判断，8月份以来人民币对美元中间价报价行陆续主动调整了“逆周期系数”，以适度对冲贬值方向的顺周期情绪。

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