头部企业的业绩表现则更明显。

2015年以来，行业大调整的结束和消费换挡升级驱动让国内主要白酒上市公司的业绩不断提速，在刚刚结束的2018年报和2019年一季报中，虽然此前业内担心白酒上市公司的业绩增速放缓，但实际上，各名白酒企业整体都延续了两位数的高速增长态势，取得了开门红。五粮液之外，洋河一季度收入108.9亿元，同比增长14.2%，净利润40.2亿元，同比增长15.7%。泸州老窖（000568.SZ）收入41.7亿元，同比增长23.7%，净利润15.1亿元，则同比增长了43.1%。

相比之下，黄酒三家上市公司的业绩表现则惨淡得多。

以古越龙山（600059.SH）为例，2016年到2018年的营收整体保持增长，分别为15.4亿、16.4亿和17.2亿元，但增速从两位数回落至5%左右，整体增长放缓。2019年一季度的营收和净利润还下滑了4%和12.2%。而其他两家会稽山（601579.SH）和金枫酒业（600616.SH）的业绩也出现了不同程度的下滑。2018年会稽山收入11.9亿元，同比下降了7.4%，净利润1.8亿元下滑了2.3%，一季度的收入和净利润则下滑了13.6%和23.1%。

虽然一季度黄酒企业业绩下滑有2019年春节靠前的因素影响，但记者注意到，一季度往往是酒企全年销售第二高，业绩下滑无疑给全年业绩带来了不确定性。

黄酒行业低迷的表现也拖累了股价，2015年以来，白酒股价走势不断上涨，并创下历史新高。而古越龙山最新的收盘价是7.9元，和历史高点2007年的35.7元相差甚远。

黄酒区域性难破

事实上，黄酒经历过一轮快速发展期，2004~2005年黄酒的厂商大量活跃，市场甚至认为黄酒的春天来了，尤其是山东、河南、湖北等地，都曾成为黄酒的新锐市场，但这一浪潮很快就消失了。2015~2017年，随着头部企业发生多起并购，行业一度认为黄酒产业即将迎来行业集中度提升带来的回暖，但最终也被认为是一种假象。

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