香港投行的主经纪商业务（PB）主要是给对冲基金（及其他买方）提供资金借贷、股票借贷，对应的是中国境内的融资融券，但是融资融券主要是针对散户，PB主要针对机构。美国一大半对冲基金都是多空策略，其中主要是以量化为主的市场中性策略。

此外，尽管全面统计有难度，但部分数据显示，北上资金中“真外资”占据了主导。从资产持有的角度，通过北上资金的托管席位，可以辅助判断相应的资金性质。海外的配置型机构资金大多通过外资托管银行席位入场；国际主流对冲基金，基本是通过外资投行的PB系统托管；而绝大多数国内游资，则是托管于中资机构。

国盛证券统计了陆股通重仓的前100大个股的托管机构。统计结果显示，前100大陆股通重仓股中，绝大部分资金来源于外资托管机构。前十大托管机构的统计中，外资机构托管金额占比超过97%（前十大托管机构外资机构占总陆股通持股占比也在90%以上）。在前50大陆股通重仓股中，只有3家中资托管机构占比在10%以上；前100大陆股通重仓股中，只有10家中资托管机构占比在10%以上，其中，中资托管机构占比超过20%的只有3家，分别为顺鑫农业（50.8%）、华域汽车（31.0%）和方正证券（29.9%）。

北上资金有望重新流入

在经历了合理回调后，机构普遍认为，北上和境内资金后续仍会逐步加仓，A股并不存在趋势性大幅回调下跌的可能性。

“目前经济基本面回暖，估值将获得一定支持。例如，当前消费数据超预期，房地产相对稳中有升，只是基建不如预期强劲，汽车行业面临行业拐点，但此前市场担忧的贸易不确定性、经济大幅放缓、去杠杆力度过大等风险目前已基本消除。”房东明对记者称，MSCI将于5月底进行对A股的第一阶段扩大纳入，预计全年将会有670亿美元外资净流入A股，当前的调整是良性的。

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