6、公开市场投资方式更趋被动

在相对有效的公开市场，越来越被动。从1995年开始到2017年，指数基金20年内规模和市场份额翻了整整10倍。资金从主动投资不断撤出，除亚洲外，股票投资资金明显从主动转被动，美国被动基金占股权资产近3成。机构投资者从主动撤出的速度近几年明显加快，公开市场主动投资比例从30年前近80%降至约40%（Vanguard和Credit Swiss，2018）。

在有效性较低的公开市场，主动投资仍然有一定机会。特别在新兴市场，由于零售投资者较多、市场监管和透明度有待加强等原因，一些有投资研究能力等特定优势的主动管理基金能够带来持续超额回报。

此外，在公开市场，Smart Beta等一些量化投资方法崛起。据晨星统计，经过短短几年发展，截至2016年底，全球目前已有1123只Smart Beta ETF，管理资产规模逾5505亿美元。目前市场上采用常用的因子和风格包括价值、质量、波动性、动量等不同类型。

7、资产管理机构更加分化

资管巨头越来越集中。截至2016 年底，全球前20大资产管理机构资产管理总规模超过38万亿美元，占全球资产管理市场份额超过54%，前50大市占率则超过80%。目前前20 家资产管理公司资产管理规模已经近41.3万亿美元，占全球资产管理市场份额预计将进一步提升，成为全产业链的巨无霸。在持有的股权和债券上，这些机构的集中度也越来越高。

资管巨头经营模式各异。主要包含两种，一是利用资金和渠道端优势拓展全产业链。这主要以银行为代表；二是利用产品和业绩端优势拓展全产业链。这主要以独立大型资产管理公司（例如贝莱德、先锋、富达等）为代表，他们早期通过拓展产品线和保持业绩来增强获客能力，后续通过零售券商、网上券商业务锁定资金端。

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